中级会计师

1、相关指标的含义

2、资产组合的预期收益率

投资组合的期望收益率等于组合中各单项资产收益率的加权平均值。

3、资本资产定价模型(CAMP 模型)

某项资产的必要收益率=无风险收益率+风险收益率

4、系统风险的衡量指标——β系数

β的含义：相对于市场组合而言，某个资产的系统风险是多少。反映该资产收益率波动与整个市场收益率波动之间的相关性及程度。

市场组合的β=1。

无风险资产的β=0。

证券资产组合的β系数是组合内各项资产β系数的加权平均值，权数为各项资产的投资比重。

【经典例题】

1、甲公司现有一笔闲置资金，拟投资于某证券组合，该组合由 X、Y、Z 三种股票构成，资金权重分别为 40%、30%和 30%，β系数分别为 2.5、1.5 和 1。其中 X 股票投资收益率的概率分布如下：

Y、Z股票的预期收益率分别为10%和8%，当前无风险利率为4%，市场组合必要收益率为9%。

要求：

(1)计算X股票预期收益率。

(2)计算证券组合预期收益率。

(3)计算证券组合β系数。

(4)利用资本资产定价模型，计算证券组合的风险收益率和必要收益率，并据以判断该证券组合是否值得投资。

【答案】

(1)X股票预期收益率=30%×20%+50%×12%+20%×5%=13%

(2)证券组合预期收益率=13%×40%+10%×30%+8%×30%=10.6%

(3)证券组合β系数=40%×2.5+30%×1.5+30%×1=1.75

(4)证券组合的风险收益率=β(Rm-Rf)=1.75×(9%-4%)=8.75%

必要收益率=Rf+β(Rm-Rf )=4%+8.75%=12.75%

该组合不值得投资，因为该组合的预期收益率小于组合的必要报酬率。

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