中级会计师

『单选题』若两项证券资产收益率的相关系数为0.5，则下列说法正确的是()。

A.两项资产的收益率之间不存在相关性

B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性

C.两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险

D.两项资产的组合可以分散一部分系统性风险

『正确答案』C

『答案解析』只要两项证券资产收益率的相关系数不是0，就说明两项资产的收益率之间存在相关性，所以，选项AB的说法不正确;非系统风险可以被分散，系统风险不可以被分散的，因此选项D的说法不正确，选项C的说法正确。

『多选题』下列风险中，属于非系统风险的有( )。

A.经营风险

B.利率风险

C.政治风险

D.财务风险

『正确答案』AD

『答案解析』非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。所以选项AD是正确答案。

『单选题』下列关于β系数的表述中，不正确的是( )。

A.β系数可以为负数

B.某股票的β值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度

C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单项证券的β系数低

D.β系数反映的是证券的系统风险

『正确答案』C

『答案解析』由于投资组合的β系数等于单项资产的β系数的加权平均数，所以，选项C的说法不正确。

『多选题』下列关于证券投资组合的表述中，正确的有( )。

A.两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险

B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数

C.投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数

D.投资组合能够分散掉的是非系统风险

『正确答案』BD

『答案解析』相关系数的区间位于[-1,1]之间。相关系数为1，也就是两种证券的收益率完全正相关时，不能分散风险，选项A不正确;只要相关系数小于1，投资组合就可以分散风险，投资组合的风险就小于各单项资产风险的加权平均数，选项C不正确。

『多选题』在下列各项中，能够影响特定资产组合β系数的有( )。

A.该组合中所有单项资产价值在组合中所占的比重

B.该组合中所有单项资产各自的β系数

C.市场组合的无风险收益率

D.该组合的无风险收益率

『正确答案』AB

『答案解析』资产组合的β系数等于组合中单项资产β系数的加权平均数，可见资产组合的β系数受组合中所有单项资产的β系数和各种资产在资产组合中所占的比重两个因素的影响。

『单选题』某上市公司2018年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，则投资者投资该公司股票的必要收益率是( )。

A.5.58%B.9.08%

C.13.52%D.17.76%

『正确答案』B

『答案解析』必要收益率=无风险收益率+风险收益率=3.5%+1.24×(8%-3.5%)=9.08%

『单选题』某公司普通股的贝塔系数为1.25，此时一年期国债利率为6%，市场上所有股票的平均风险收益率8%，则该股票的资本成本为( )。

A.12.5%

B.14%

C.16%

D.18%

『正确答案』C

『答案解析』根据资本资产定价模型可知：该公司股票的必要收益率=6%+1.25×8%=16%

『计算分析题』资产组合M的期望收益率为18%，标准离差为27.9%;资产组合N的期望收益率为13%，标准离差率为1.2。投资者张某和赵某决定将其个人资金投资于资产组合M和N中，张某期望的最低收益率为16%，赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%。

要求：(1)计算资产组合M的标准离差率。

(2)判断资产组合M和N哪个风险更大。

(3)为实现其期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的最低比例是多少?

(4)判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。

『正确答案』

(1)资产组合M的标准离差率=27.9%/18%=1.55

(2资产组合M的标准离差率1.55大于资产组合N的标准离差率1.2，则说明资产组合M的风险更大。

(3)假设投资资产组合的比例为X，则有X×18%+(1-X)×13%=16%，解得X=60%，即张某应在资产组合M上投资的最低比例是60%。

(4)赵某更厌恶风险。因为赵某投资于低风险资产组合N的比例更高。

『判断题』基于资本资产定价模型，如果甲资产β系数是乙资产β系数的2倍，则甲资产必要收益率是乙资产必要收益率的2倍。( )

『正确答案』×

『答案解析』正确说法应该是：甲资产的风险收益率是乙资产风险收益率的2倍。

『判断题』依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。( )

『正确答案』√

『答案解析』证券市场线一个重要的暗示就是“只有系统风险才有资格要求补偿”。该公式中并没有引入非系统风险即公司风险，也就是说，投资者要求的补偿只是因为他们“忍受”了市场风险的缘故，而不包括公司风险，因为公司风险可以通过证券资产组合被消除掉。

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