中级会计师

五、综合题

33已知某企业为开发新产品拟投资建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。

甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF1～6=250万元。

乙方案在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，税法规定残值率为10%，使用年限6年，直线法计提折旧。同时垫支400万元营运资金，立即投入生产;预计投产后1～6年每年新增500万元营业收入，每年新增的付现成本为200万元。

丙方案原始投资为1100万元，项目寿命期为6年，投入后立即生产，预计每年产生息税前利润240万元，每年折旧摊销额为80万元，由于所需资金来自于银行借款，为此每年向银行支付利息8万元，项目终结点回收残值及营运资金380万元。

该企业所在行业的基准折现率为8%，企业所得税税率为25%。

要求：

(1)指出甲方案第1至6年的现金净流量(NCF1～6)属于何种年金形式，并说明理由;

(2)计算乙方案项目各年的现金净流量;

(3)计算丙方案项目各年的现金净流量;

(4)计算甲、丙两方案的动态投资回收期;

(5)计算甲、乙、丙三方案的净现值指标，并说明能否据此作出选优决策，并说明理由，如果可以，应该选择哪个方案。 填写我的答案插入图片 本题共20分，您的得分 纠错收藏我要提问参考答案: 请参考解析

系统解析:

【答案】

(1)甲方案第1至6年现金净流量属于普通年金，因为NCF1～6每年都是250，符合普通年金收支发生在每年年末、系列、等额等特点。

(2)乙方案的现金净流量为：

NCF0=-800-400=-1200(万元)

NCF1～5=(500-200)×(1-25%)+800×(1-10%)/6 ×25%=255(万元)

NCF6=255+800×10%+400=735(万元)

(3)丙方案的现金净流量为：

NCF0=-1100万元

NCF1～5=240×(1-25%)+80=260(万元)

NCF6=260+380=640(万元)

(4)甲方案的现金净流量资料：

甲方案的动态回收期=5+1.84/157.55=5.01(年)

丙方案的现金净流量资料：

丙方案的动态回收期=5+61.92/403.33=5.15(年)

(5)甲方案的净现值=累计现金净流量现值=155.71万元

乙方案的净现值=-1200+255×(P/A，8%，5)+735×(P/F，8%，6)=-1200+255×3.9927+735×0.6302=281.34(万元)

丙方案的净现值=累计现金净流量现值=341.41万元

可以根据净现值的大小作出选优决策，因为这是一个互斥方案决策，尽管甲、乙、丙三个方案的原始投资额不同，但项目寿命期相同，这种情况下原始投资额的大小不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。

由于丙方案的净现值最大，说明丙方案能够获得更大的获利数额，所以应选择丙方案。

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（责任编辑：lqh）

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