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2012年中级会计职称考试财务管理 精选讲义第六章(4)
第四节 利润分配管理
一、 股利政策与企业价值
(一) 股利分配理论
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种类
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观点
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股利无关论（MM理论）
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1.认为在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。
2.一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。
3.该理论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：（1）市场具有强式效率；（2）不存在任何公司或个人所得税；(3)不存在任何筹资费用,包括发行费用和各种交易费用；(4)公司的投资决策与股利决策彼此独立,公司的股利政策不影响投资决策。
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股利相关论
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股利重要论
(“在手之鸟”理论)
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该理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，所以公司应保持较高水平的股利支付政策。
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信号传递理论
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认为在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期获利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。
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所得税差异理论
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认为由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。
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代理理论
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（责任编辑：xll）
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