中级会计师

考点精讲：公司价值分析法

公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。

【提示】在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。设：V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即：V=S+B。

例题：某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，股票市场价值是[500×(1-30%)-200×7%]/15%。

解析：公司价值分析法下，股票市场价值=(EBIT-I)×(1-T)/Ks。本题给出债务资本成本为7%，而资本成本是税后的，不可以直接用资本成本计算债务利息，需要将债务资本成本转换成利率，再计算利息。由于题目没有给出利率与资本成本的转换，所以近似将税前资本成本看成是债务利率，即债务利率为7%/(1-30%)，则利息为200×7%/(1-30%)，所以股票市场价值=[(EBIT-I)(1-T)]/KS=[500-200×7%/(1-30%)]×(1-30%)/15%=[EBIT×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(万元)

考点练习：单项选择题

下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是( 　)。

A.现值指数法

B.每股收益分析

C.公司价值分析法

D.平均资本成本比较法

【答案】C

【解析】每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以选项C正确。

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