中级会计师

四、计算分析题(本类题共4题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。

第46题： A公司的简易现金流量表如下：

2012年实现销售收入100000万元，2012年该公司的平均资产总额是500000万元，企业适用的所得税税率为25%

要求：

(1)计算该公司的销售现金比率、总资产现金回收率。

(2)A公司2012年的净收益营运指数和现金营运指数，公司的收益质量进行评价，并分析其原因。 答题区:

【答案解析】(1)销售现金比率=66307/100000=66.31%资产现金回收率=66307/500000=13.26%

(2)经营活动净收益=净利润-非经营活动损益=净利润+财务费用-投资净收益=72198+2047-4700 =69545(万元)

经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用

=经营活动净收益+(计提减值准备+计提折旧、摊销)

=69545+(910+15503+4+116)=69545+16533=86078(万元)净收益营运指数=经营净收益÷净利润=

69545/72198=0.96

现金营运指数=经营活动现金流量净额÷经营所得现金

=66307/86078=0.77

该企业收益质量从净收益营运指数来看，该公司的收益能力还是比较强的，即主要是靠经营收益来增加企业净利润，但从现金营运指数来看，收益质量不够好，原因在于应收账款增加，应付账款减少，存货占用增加，导致实现收益占用了较多营运资本，使收现数额减少。

第47题： 甲公司本年销货额1000000元，税后净利120000元。其他有关资料如下：

(1)财务杠杆系数为1.5，同定营业成本为240000元：

(2)所得税税率25%。要求：

(1)计算总杠杆系数;

(2)若该公司实行的是剩余股利政策，预计进行投资所需资会为80000元，目标资本结构是自有资金占50%，则本年末支付的股利为多少?答题区:

【答案解析】(1)移前利润=12000J)/(1-25%)=160000 (元)

EBIT=税前利润+利息=160000+11.5：EBIT/(EBITl-I) =(160000+ 1)/160000

边际贡献=240000+240000=480000(元)

总杠杆系数=2×1.5=3

(2)投资所需要的自l有资金=80000×50%=40000(元) 本年_支付的股利=1120000-40000=80000(元)。

第48题： F公司为一家稳定成长的上市公司，2009年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5%，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60%。2008年度每股派发0.2元的现金股利。公司2010年计划新增一投资项目，需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50%。由于公司良好的财务状况和成长能力，公司与多家银行保持着良好的合作关系。

2010年3月15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：

(1)甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，不分配股利，以满足投资需要。(2)乙董事认为既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求，应当改变之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。

(3)丙董事认为应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前资本市场效率较高，不会由于发放股票股利使股价上涨。

要求：

(1)计算维持稳定增长的殷利分配政策下公司2009年度应当分配的现金股利总额。

(2)分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。 (2010年改编)答题区:

【答案解析】(I)公司2009年度应当分配的现金股利总额=10000×0.2×(1+5%)=2100(万元)(2)

①甲董事提出的方案：

从企业角度看，不分配殷利的优点是不会导致现金流出。缺点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本;作为一家稳定成长的上市公司，停止一直执行的稳定增长的现金股利政策，将会传递负面信息，降低公司价值。

从投资者角度看，不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求(或：不能满足战略性机构投资者所要求的固定现金回报)，影响投资者信心。

②乙董事提出的方案：

从企业角度看，发放股票股利的优点是不会导致现金流出，能够降低股票价格，促进股票流通，传递公司未来发展信号。缺点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本。从投资者角度看，发放股票股利的优点是可能获得“填权”收益(或：分配后股价相对上升的收益)，缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求(或：不能满足战略性机构投资者所要求的固定现金回报)。

③丙董事提出的方案：

从企业角度看，稳定增长的现金股利政策的优点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，通过负债融资满足投资需要，能够维持目标资本结构，降低资本成本，有助于发挥财务杠杆效应，提升公司价值和促进公司持续发展。缺点是将会导致公司现金流出，通过借款满足投资需要将会增加财务费用。

从投资者角度看，稳定增长的现金股利政策的优点是能满足投资者获得稳定收益的要求(或：能够满足战略性机构投资者所要求的固定现金回报)，从而提升投资者信心。

④基于上述分析，鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要，又能兼顾投资者获得稳定收益的要求，因此，丙董事提出的股利分配方案最佳(或：丙方案最佳;或：公司应当采用稳定增长的现金股利分配政策)。

第49题： 某集团下设一分公司，2012年实现销售收入5000万元，变动成本率为70%，固定成本为800万元，其中，折旧费为200万元。

(1)若该分公司为利润中心，固定成本中的折旧费是由集团分摊的该责任中心不可控成本，折旧费以外的固定成本均为该责任中心的可控成本。

要求：

①计算该利润中心边际贡献;

②计算该利润中心可控边际贡献;

③计算该利润中心部门边际贡献。

(2)若该分公司为投资中心，其所占用的经营资产平均额为4000万元，要求的最低投资报酬率为11%，所得税税率为25%。

要求：

①计算该投资中心的投资报酬率。

②计算该投资中心的剩余收益。 答题区:

【答案解析】(1)①利润中心边际贡献总额=5000×(1-70%)=1500(万元)

②利润中心可控边际贡献=1500-(800-200)=900(万元)

③利润中心部门边际贡献=900-200=700(万元)

(2)①投资报酬率=营业利润/平均营业资产=700/4000=17.5%

②剩余收益=经营利润-(经营资产×最低投资报酬率)=700-4000×11%=260(万元)

（责任编辑：xll）

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