中级会计师

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四、计算分析题（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）

1.A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；

（1）发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。

（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

（3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。

附：时间价值系数表。

K	（P/F,k,6）	（P/A,K,6）
10%	0.5645	4.3553
12%	0.5066	4.1114

要求：

（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。

（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。

（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。

（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。

【答案】

（1）普通股资本成本＝4％＋2×（10％－4％）＝16％

（2）债券资本成本＝8％×（1－25％）＝6％

（3）6000＝1400×（P/A，i，6）

（P/A，i，6）＝6000/1400＝4.2857

因为（P/A，10％，6）＝4.3553

（P/A，12％，6）＝4.1114

所以：（12％－i）/（12％－10％）＝（4.1114－4.2857）/（4.1114－4.3553）

解得：i＝10.57％

2.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1 000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。

为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1 100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。

要求：

（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。

（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。

（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。

【答案】

（1）收益增加＝（1100－1000）×（1－60％）＝40（万元）

（2）应收账款成本增加额＝（1100/360×90－1000/360×60）×60％×10％＝6.5（万元）

（3）税前损益增加额＝40－6.5－（25－20）－（15－12）＝25.5（万元）

结论：由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件。

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（责任编辑：xll）