期货从业资格

股票指数与股指期货

知识点一、股票指数

股票指数是反映和衡量所选择的一组股票的价格的平均变动的指标。不同股票市场有不同的股票指数，同一股票市场也可以有多个股票指数。不同股票指数除了其所代表的市场板块可能不同之外，另一主要区别是它们的具体编制方法可能不同，即具体的抽样和计算方法不同。一般而言，在编制股票指数时，首先需要从所有上市股票中选取一定数量的样本股票。

在确定了样本股票之后，还要选择一种计算公式作为编制的工具。通常的计算方法有三种：算术平均法、加权平均法和几何平均法。在此基础上，确定一个基期日，并将某一既定的整数(如10、100、1000等)定为该基期的股票指数。之后，则根据各时期的股票价格和基期股票价格的对比，计算出升降百分比，即可得出该时点的股票指数。

世界最著名的股票指数包括道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纽约证交所综合股票指数，道琼斯欧洲STOXX50指数、英国的金融时报指数、日本的日经225股价指数、中国香港的恒生指数等。在我国境内常用的股票指数有沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数、上证180指数、深证成分指数等。

知识点二、股指期货

股指期货是指以股价指数为标的资产的标准化期货合约。双方约定在未来某个特定的时间，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。

股指期货也有一定的特殊性。第一，股指期货以指数点数报出，期货合约的价值由所报点数与每个指数点所代表的金额相乘得到。第二，指数期货采用现金交割。第三，与利率期货相比，由于股价指数波动大于债券，而期货价格与标的资产价格紧密相关，股指期货价格波动要大于利率期货。

知识点三、股指期货的应用

股指期货的应用领域主要有套期保值、投机套利和资产管理三个方面。

(一)套期保值

(二)投机套利

而且由于期货投资的杠杆效应，这种投机具有成倍放大收益的作用。

(三)作为组合管理或企业发行或回购股票的工具

知识点四、沪深300指数期货

沪深300指数期货是中国金融期货交易所推出的第一份金融期货合约。

(一)合约乘数

一张股指期货合约的合约价值用股指期货指数点乘以某一既定的货币金额表示，这一既定的货币金额称为合约乘数。股票指数点越大，或合约乘数越大，股指期货合约价值也就越大。股指期货的规模是随着股指期货价格的变化而变化的。

(二)报价方式与最小变动价位

交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为100手。报价变动的最小单位即为最小变动价位，合约交易报价指数点必须是最小变动价位的整数倍。沪深300指数期货的最小变动价位为0.2点，意味着合约交易报价的指数点必须为0.2点的整数倍。每张合约的最小变动值为0 2乘以300元，即60元。

(三)合约月份：

股指期货的合约月份是指股指期货合约到期进行交割所在的月份。

在境外期货市场上，股指期货合约月份的设置主要有两种方式：一种是季月模式(季月是指3月、6月、9月和12月)。欧美市场采用的就是这种设置方式。

另外一种是以近期月份为主，再加上远期季月。如我国香港地区的恒生指数期货和我国台湾地区的台指期货的合约月份就是两个近月和两个季月。

(四)每日价格最大变动限制

为了防止价格大幅波动所引发的风险，国际上通常对股指期货交易规定每日价格最大波动限制。比如，新加坡交易的日经225指数期货规定当天的涨跌幅度不超过前一交易日结算价±2 000点。但并非所有交易所都采取每日价格波动限制，例如我国香港地区的香港恒生指数期货、英国的FT – SE100指数期货交易就没有此限制。

(五)保证金

合约交易保证金是指投资者进行期货交易时缴纳的用来保证履约的资金，一般占交易合约价值的一定比例。

沪深300指数期货的交易保证金最初设定为12%。随着这一期货品种几年来的稳健运行，为降低交易成本，提高市场的资金使用效率，中国金融期货交易所已将沪深300指数期货所有合约的交易保证金标准统一调整至10%，并将沪深300指数期货合约最低保证金标准下调至8%。

(六)持仓限额

沪深300指数期货的持仓限额是指交易所规定的会员或者客户对某一合约单边持仓的最大数量。进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受该持仓限额限制。

(七)每日结算价

在股指期货交易中，大多数交易所采用当天期货交易的收盘价作为当天的结算价，美国芝加哥商业交易所的S&P500期指合约与中国香港的恒生指数期货合约交易都采用此法。

(八)交割方式与交割结算价

股指期货合约的交割采用现金交割方式，即按照交割结算价，计算持仓者的盈亏，按此进行资金的划拨，了结所有未平仓合约。股指期货的交割结算价通常是依据现货指数来确定的，可以有效地保证期指与现指的到期趋同。

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（责任编辑：xy）

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