期货从业资格

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期货从业资格考试《基础知识》精华辅导

期权价格构成：

期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）

实值、平值、虚值期权的关系表： 　名称 看涨期权 　看跌期权 　平值期权 　执行价格=标的物价 　执行价格=标的物价 　实值期权 　执行价格<标的物价 　执行价格>标的物价 　虚值期权 　执行价格>标的物价 执行价格 标的物价

买方，买进期权--对冲--权利消失 --放弃--权利消失 　--行权--涨权变多头，跌权变空头

卖方，卖出期权--接受行权--涨权变空头，跌权变多头 --对冲--（回避执行）

期权保证金的结算：

由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。

传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

（一）、权利金+期货合约的保证金-虚值期权价值的一半；

（二）、权利金+期货合约保证金的一半

分几种情况：1、卖方持仓保证金结算 　2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价） 　3、卖方历史持仓平仓结算（差价） 　4、买方权利金结算（成交价划出） 　5、履约结算 6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。） 7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。

期权交易与期货交易的区别：

1、买卖双方权利义务不同（不对等） 　2、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权） 　3、交割价格不同（期权是执行价格） 　4、交割方式不同 　5、保证金规定不同 　6、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称） 　7、获利机会不同 8、合约种类数量不同（期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍）

期权交易的基本原理：

期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。

期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。

原因 　为获取差价收益，权金上涨时平仓 　为取得卖权收入 　为获取差价收益 　为取得权金收入 　为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显 　为进行套利交易 　为产生杠杆效应 　为获得标的物而卖跌权 　为限制交易风险 　为改善持仓结构 　为保护多头买进 　为改善持仓结构 　为保护空头而买涨权 　为锁定期货利润或锁仓而卖出期权 　为保护账面利润 　各种策略的需要 　为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心 　各种策略的需要 　为维持心理平衡 各种策略的需要

在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。

隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。

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（责任编辑：中大编辑）

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