期货从业资格

2011年期货从业资格考试基础知识强化辅导

利率期货概述

一、利率

利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。基准利率是金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据基准利率水平来确定。基准利率的水平和变化决定其他各种利率的水平和变化。

二、与利率相关的期货

1、欧洲美元：是指美国将外金融机构的美元存款和美元贷款。

2、欧元银行间拆放利率：是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率，自1999年1月开始使用。欧元银行间拆放利率有隔夜、1周、2周、3周、1-12各月等各种不同期限的利率，最长的为1年。

3、美国国债：短期国债（T-bills），偿还期限不超过1年；中期国债（T-notes），偿还期限在1-10年；长期国债（T-bonds），偿还期限在10年以上。短期国债采用贴现方式发行，中长期国债采用附有息票的付息国债。

三、利率期货的分类

短期利率期货的合约标的物主要有利率、短期政府债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元银行间拆放利率，3个月英镑利率，28天期银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周美国国债。

中长期利率期货合约标的物主要有各国政府发行的中长期债券，期限在1年以上。

四、利率期货价格波动的影响因素

规律：利率期货价格和市场利率呈反方向变动。一般的，如果市场利率上升，利率期货价格将会下跌，反之，如果市场利率下降，利率期货价格将会上涨。

（一）政策性因素

1、财政政策：扩张性的财政政策，市场利率将上升；紧缩性财政政策，市场利率将下降。

2、货币政策：扩张性的货币政策，市场利率会下降；紧缩性的货币政策，市场利率会上升。

3、汇率政策：一国政府一般通过利用本国货币汇率的升降来控制进出口及资本流动以达到国际收支均衡之目的。汇率将通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。

（二）经济因素

1、经济周期：其变动影响财政政策和货币政策。

2、通货膨胀率：市场利率的变动与通货膨胀率的变动方向一致。

3、经济状况：经济增长速度较快时，社会资金需求旺盛，市场利率会上升；经济增长速度放缓，社会资金需求相对减少，市场利率会下跌。

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利率期货的报价与交割

一、美国短期利率期货的报价与交割

1、短期利率期货合约采用指数报价，即用"100减去不带百分号的标的国债年贴现率"，采用现金交割方式。

（一）美国13周国债期货的报价与交割

短期国债价格与贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴现率越低，收益率越低。交易所规定该合约的最小变动价位为1/2个基点（1个基点是指数的1%，即0.01，代表的合约价值为100000×0.01%×3/12=25美元），即0.005，合约的最小变动价值为12.5美元。采用现金交割。

（二）欧洲美元期货的报价与交割

利率上升会导致债务增加，因此要买入套期保值；

利率下降会导致债务减少，因此要卖出套期保值。

短期利率期货：通常在1年内。采用指数报价法。年贴现率为200减去不带百分号的指数报价数。3个月贴现率为年贴现率除以4，成交价为，债券面值乘以（1减去月贴现率）。

例子：面值为100万美元的3个月期国债，当指数报价为92.76时，年贴现率=（100－92.76）%=7.24%，3个月贴现率=7.24/4=1.81%，成交价为100×（1－1.81%）=98.19美元

中长期利率期货：通常在1年以上，采用价格报价法。如96-21，表示96右21/32，1/32点代表31.25美元。

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（责任编辑：中大编辑）