期货从业资格

2011年期货从业资格考试基础知识强化辅导

二、买进套利与卖出套利

对于套利者来说，究竟是买入较高一"边"的同时卖出较低的一"边"，还是相反，要取决于套利者对相关期货合约价差的变动趋势的预期。

1、买进套利（买高卖低）

如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一"边"，同时卖出价格较低的一"边"，叫做"买进套利"。

套利交易关注的是价差变化而不是期货价格的上涨或下跌，只要价差变大，不管期货价格上涨还是下跌，进行买进套利都会盈利。

记忆：预计价差扩大，将会高的更高，低的更低，所以要买入高的。

2、卖出套利（卖高买低）

如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的一"边"，同时买入价格较低的一"边"，叫做"卖出套利"。

只要价差缩小，不管期货价格上涨还是下跌，进行卖出套利都会盈利。

记忆：预计价差缩小，将会高的变低，低的变高，所以要卖出高的。

二、跨期套利

1、牛市套利

特征：因供给不足、需求旺盛，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度。

套利要点：买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大。

2011年期货从业资格考试基础知识强化辅导

具体应用：

正向市场--价差缩小--牛市套利实质是卖出套利（只要价差缩小要想盈利必须卖出套利）

反向市场--价差扩大--牛市套利实质是买进套利（只要价差扩大要想盈利必须买进套利）

记忆：

买近卖远--价差缩小--正向市场--盈利（潜力巨大）

买近卖远--价差扩大--反向市场--盈利（潜力大）

牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。

适用对象：

牛市套利对可储存的商品并且是在相同的作物年度最有效。

2、熊市套利

特征：因市场出现供给过剩，需求相对不足，导致较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远合约价格的上升幅度。

套利要点：卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大。

具体应用：

正向市场--价差扩大--熊市套利实质是买进套利（只要价差扩大要想盈利必须买进套利）

反向市场--价差缩小--熊市套利实质是卖出套利（只要价差缩小要想盈利必须卖出套利）

记忆：

卖近买远--价差扩大--正向市场--盈利（潜力小，风险大）

卖近买远--价差缩小--反向市场--盈利

注意：

如果近期合约的价格已经相当低了时，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的。

3、蝶式套利

定义：由共享居中交割月份的一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组成。

操作方法：买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。

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（责任编辑：中大编辑）