【例题1·单项选择题】(2011中)
因债券发行人不能履行债券条款规定的义务,无法按期支付利息或偿还本金的投资风险是:
A.利率风险
B.违约风险
C.流动性风险
D.通货膨胀风险
『正确答案』B
『答案解析』违约风险指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务,无法按期支付利息或偿还本金的风险。
【例题2·单项选择题】(2016中考生回忆版)
某企业欲购买一种债券,其面值为100元,期限为2年,票面利率是9%,单利计息,本金和利息在债券到期日一次偿还,目前的市场利率为10%,则该债券的估值是:
A.82.64元
B.97.52元
C.100元
D.118元
『正确答案』B
『答案解析』债券的价值=(100+100×9%×2)÷(1+10%)2=97.52(元)
【例题3·多项选择题】(2013初)
根据债券估值模型,计算债券价值应考虑的因素有:
A.债券面值
B.债券期限
C.债券票面利率
D.债券市场利率
E.债券发行数量
『正确答案』ABCD
『答案解析』债券价值是债券所能带来的未来现金流量的折现值,其影响因素包括未来现金流量(涉及债券面值、债券票面利率)、折现率(债券市场利率)以及折现期(债券期限),债券价值与债券发行数量无关。
【例题4·单项选择题】
某投资者购买A公司股票,并且准备长期持有,要求的最低收益率为11%,该公司本年的股利为0.6元/股,预计未来股利年增长率为5%,则该股票的估值是:
A.10.0元
B.10.5元
C.11.5元
D.12.0元
『正确答案』B
『答案解析』股票的价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元)
【例题5·单项选择题】(2014中)
某股票当前市场价格为20元,上一年度每股现金股利为2元,以后每年以4%的速度增长,该股票的预期投资收益率是:
A.9.6%
B.10%
C.14%
D.14.4%
『正确答案』D
【例题6·多项选择题】(2011初)
下列各项中,属于投资项目初始现金流量的有:
A.项目的销售收入
B.项目的付现成本
C.固定资产的安装成本
D.固定资产的建造成本
E.固定资产的购入成本
『正确答案』CDE
『答案解析』项目的销售收入和付现成本属于营业现金流量。
【例题7·多项选择题】(2010中)
确定项目投资营业现金流量所必须考虑的因素有:
A.付现成本
B.利息费用
C.支付的所得税
D.销售的现金收入
E.固定资产购入成本
『正确答案』ACD
『答案解析』营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
【例题8·单项选择题】
某公司计划投资建设一条新生产线,投资总额为60万元,预计新生产线投产后每年可为公司新增税后净利(不考虑利息费用)4万元,生产线的年折旧额为6万元,则该投资的静态回收期为:
A.5年
B.6年
C.10年
D.15年
『正确答案』B
『答案解析』静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量,每年现金净流量=4+6=10(万元),原始投资额为60万元,所以静态投资回收期=60/10=6(年),选项B正确。
【例题9·多项选择题】
采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有( )。
A.计算方法比较繁琐
B.方法原理不易理解
C.不能反映项目的回报状况
D.没有考虑回收期后的现金流量
E.没有考虑货币时间价值的影响
『正确答案』CDE
『答案解析』投资回收期法缺陷是各年度的现金流被同等看待,忽略货币时间价值;且不考虑回收期后的现金流量状况;也无法反映项目的回报状况;另外,目标投资回收期是凭经验确定,缺乏客观性。
【例题10·单项选择题】
某项目投资额为200万元,期限为8年,投产后前五年每年净利润为40万元,最后三年每年净利润为25万元,该项目的投资利润率是:
A.12.5%
B.16%
C.17.19%
D.18%
『正确答案』C
『答案解析』[(40×5+25×3)/8]/200=17.19%
【例题11·单项选择题】
已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零,按16%折现率计算的净现值小于零,则该项目的内部报酬率肯定:
A.大于14%,小于16%
B.小于14%
C.等于15%
D.大于16%
『正确答案』A
『答案解析』内部报酬率是使投资项目的净现值等于0的折现率。
【例题12·多项选择题】(2011中)
下列各项中,影响投资项目内部报酬率的因素有:
A.项目初始投资额
B.项目年营业现金流量
C.项目的必要报酬率
D.项目营业期
E.项目建设期
『正确答案』ABDE
『答案解析』内含报酬率,是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现,使所得的现值恰好与原始投资额现值相等,从而使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率不受资本成本即项目的必要报酬率的影响,所以本题答案为选项ABDE。
【例题13·单项选择题】(2013初)
某投资项目的初始投资额为1000万元,必要报酬率与内部报酬率均为10%,则该项目的净现值是:
A.0
B.100万元
C.200万元
D.1000万元
『正确答案』A
『答案解析』必要报酬率与内部报酬率相等,则项目的净现值=0。
【例题14·多项选择题】(2011初)
下列衡量投资项目可行的标准中,正确的有:
A.净现值小于0
B.内部报酬率小于0
C.净现值大于或等于0
D.内部报酬率小于必要报酬率
E.内部报酬率大于或等于必要报酬率
『正确答案』CE
『答案解析』在净现值法中净现值大于或等于0,项目可行;内部报酬率法中内部报酬率大于或等于必要报酬率时,项目可行。
【例题15·综合题】(2014中)
甲公司为上市公司,适用的所得税税率为25%。该公司拟筹资购建一条新生产线,有关资料如下:
1.甲公司现有资本20000万元,其中:长期借款12000万元,普通股股本8000元,长期借款年利率为8%。已知该公司股票的系统性风险是整个股票市场的2倍。目前整个股票市场的平均报酬率为8%,无风险报酬率为5%。
2.该生产线的固定资产投资额为4000万元,流动资产投资额为2000万元,各项投资均在项目开始时一次全额投入,项目当年建成投产,使用寿命为5年,流动资产在项目结束时变现回收。固定资产按直线法计提折旧,寿命期满后无残值。该生产线投入使用后,每年可实现营业收入3000万元,每年发生付现成本1200万元。
3.经测算,该生产线的投资报酬率存在-5%、15%和20%三种可能,三种可能情况发生的概率分别为0.2、0.4和0.4。
4.购建新生产线所需投资采用发行公司债券方式筹集。公司债券的面值为100元,按面值发行,票面利率为10%,期限为3年,每年末支付一次利息,到期偿还本金。债券筹资费用忽略不计。
要求:根据上述资料,为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
(1)项目建设前,投资该公司股票的必要报酬率为:
A.8%
B.11%
C.13%
D.14%
『正确答案』B
『答案解析』必要报酬率=5%+2×(8%-5%)=11%
(2)在不考虑货币时间价值的情况下,该新生产线的投资回收期为:
A.2.22年
B.2.58年
C.3.33年
D.3.87年
『正确答案』D
『答案解析』
固定资产年折旧=4000÷5=800万元
营业现金流量:
NCF1~5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(万元)
投资回收期=(4000+2000)÷1550=3.87(年)
(3)如果以11%为折现率,该新生产线投资的净现值为(PVIFA11%,5=3.696,PVIF11%,5=0.593):
A.-736.2万元
B.112.8万元
C.914.8万元
D.1298.8万元
『正确答案』C
『答案解析』
①初始现金流量
NCF0=-4000-2000=-6000(万元)
②营业现金流量
NCF1~5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(万元)
③终结现金流量:NCF5’=2000(万元)
④净现值
NPV=1550×PVIFA11%,5+2000×PVIF11%,5-6000=914.8(万元)
(4)新生产线投资的期望报酬率为:
A.5.7%
B.10.7%
C.11%
D.13%
『正确答案』D
『答案解析』期望报酬率=-5%×0.2+15%×0.4+20%×0.4=13%
(5)该公司发行的公司债券的资本成本为:
A.7.5%
B.7.91%
C.8%
D.9%
『正确答案』A
『答案解析』债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%
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