初级审计师

【例题·单选题】已知无风险报酬率为5%，市场平均报酬率为15%，如果该公司股票的资本成本为20%，则该公司普通股的贝塔系数为( )。

A.0.5

B.1.0

C.1.5

D.2.0

【答案】C

【解析】贝塔系数=(20%-5%)/(15%-5%)=1.5

【例题·单选题】目前国库券收益率为4%，市场平均报酬率为12%，该股票的β系数为1.25，那么该股票的资本成本为( )。

A.14%

B.6%

C.17%

D.12%

【答案】A

【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本成本=4%+1.25×(12%-4%)=14%。

【例题·单选题】某企业拟增加发行普通股，发行价为10元/股，筹资费率为3%，企业刚刚支付的普通股股利为1元/股，预计以后每年股利将以4%的速度增长，企业所得税税率为25%，则企业普通股的资本成本为( )。

A.14.31%

B.10.43%

C.14.40%

D.14.72%

【答案】D

【解析】普通股资本成本=1×(1+4%)/[10×(1-3%)]+4%=14.72%。

【例题·单选题】下列有关杠杆表述正确的有( )。

A.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响

B.财务杠杆效应是指由于固定性资本成本(利息等)的存在，而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于销售收入变动率的现象

C.只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在经营杠杆效应

D.只要企业存在固定性经营成本，就存在联合杠杆效应

【答案】A

【解析】财务杠杆效应是指由于固定性资本成本(利息等)的存在，而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象，选项B错误;只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应，选项C错误。只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应，选项D错误。

【例题·单选题】如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数( )。

A.等于0

B.等于1

C.大于1

D.小于1

【答案】B

【解析】财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，当I=0时，DFL=1。

【例题·单选题】在息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数提高的是：

A.增加本期的负债资金

B.提高基期息税前利润

C.增加基期的负债资金

D.降低本期的变动成本

【答案】 C

【解析】 财务杠杆系数(DFL)=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息税前利润)，从这个公式可以看出，提高基期息税前利润可以降低财务杠杆系数，增加基期利息可以提高财务杠杆系数，由于增加基期的负债资金可以增加基期利息，所以选项C正确。注意，采用简化公式计算杠杆系数，使用的都是基期的数据，与本期的数据无关。

【例题·单选题】某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益：

A.增加2.7倍

B.增加1.5倍

C.增加1.2倍

D.增加0.3倍

【答案】 A

【解析】 因为DTL=DOL×DFL=1.8×1.5=2.7，ΔQ/Q=1，则ΔEPS/EPS=2.7

【例题·单选题】某企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5，则联合杠杆系数为( )。

A.0

B.1.5

C.2.25

D.3

【答案】C

【解析】联合杠杆系数=1.5×1.5=2.25

【例题·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，经营杠杆系数为2，销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。

A.20%

B.25%

C.30%

D.50%

【答案】D

【解析】总杠杆系数=每股收益变动率/销量变动率，即5=每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率=50%。

【例题·单选题】预计某公司2015年的财务杠杆系数为1.45，2014年息税前利润为120万元，则2014年该公司的利息费用为( )万元。

A.82.76

B.37

C.54

D.37.24

【答案】D

【解析】1.45=120÷(120-I)，则I=37.24(万元)。

【例题·单选题】某公司没有发行在外的优先股，年度利润总额为4600万元，长期负债总额为10000万元，平均利率为8%。如果不考虑其他因素，该公司的财务杠杆系数为( )。

A.1.29

B.1.19

C.1.17

D.1.09

【答案】C

【解析】财务杠杆系数=(4600+10000×8%)/4600=1.17

【例题·单选题】甲企业生产A产品，年固定成本为40000元，单位变动成本为120元，年销售量为1000件，市场售价为每件200元，则甲企业的经营杠杆系数为( )。

A.1

B.2

C.3

D.4

【答案】B

【解析】经营杠杆系数=1000×(200-120)/[100× (200-120)-40000]=2

【例题·单选题】下列各项中，运用普通股每股收益(每股收益)无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是( )。

A.息税前利润

B.营业利润

C.净利润

D.利润总额

【答案】A

【解析】每股收益无差别点计算的就是每股收益相等时的息税前利润，所以应该选择A选项。

【例题·单选题】狭义的资本结构是指( )的构成及其比例关系。

A.全部资本

B.各种长期资本

C.各种短期资本

D.全部资本和资产

【答案】B

【解析】狭义的资本结构是指各种长期资本的构成及其比例关系。

【例题·单选题】目前某公司普通股的市价为20元/股，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.75元，预期股利年增长率为6%，则该企业利用留存收益筹资的资本成本为( )。

A.9.98%

B.12.3%

C.10.14%

D.12.08%

【答案】A

【解析】留存收益资本成本=[0.75×(1+6%)/20]+6%=9.98%。

【例题?单选题】某企业的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则平均资本成本为( )。

A.14.48%

B.16%

C.18%

D.12%

【答案】A

【解析】债务税后成本=14%×(1-30%)=9.8%

普通股成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%

平均资本成本=9.8%×2/(2+3)+17.6%×3/(2+3)=14.48%

【例题·单选题】在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是( )。

A.市场价值权数

B.目标价值权数

C.账面价值权数

D.边际价值权数

【答案】D

【解析】计算平均资本成本时权数是指个别资本占全部资本的比重，有账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。

【例题·单选题】已知某公司股票的β系数为0.5，短期国债收益率为6%，市场平均报酬率为10%，则该公司股票的资本成本为( )。

A.6%

B.8%

C.10%

D.16%

【答案】B

【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本成本=6%+0.5×(10%-6%)=8%。

【例题·单选题】某企业获得5年期银行贷款1000万元，手续费率为3%，借款利率为6%，该企业适用的所得税税率为25%，则该借款的资本成本约是( )。

A.4.5%

B.4.64%

C.6%

D.6.18%

【答案】B

【解析】借款的资本成本=1000*6%*(1-25%)/1000(1-3%)=4.64%

【例题·单选题】已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为：

A.6%

B.2%

C.2.8%

D.3%

【答案】 C

【解析】 普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

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