初级审计师

(一)计算期望报酬率——衡量预期收益的指标，不反映风险水平

1.单项资产期望报酬率：各种可能的投资报酬率以其概率为权数的加权平均值。

【示例】某企业有A、B两项投资，其可能的投资报酬率及其概率分布下：

两项投资的期望报酬率可计算如下：

A项投资的期望报酬率=15%×0.20+10%×0.60+0×0.20=9%

B项投资的期望报酬率=20%×0.30+15%×0.40+(-10%)×0.30=9%

2.期望报酬率只是反映投资报酬率集中趋势的一种量度，其本身并不能反映投资项目的风险程度。

(二)计算方差、标准离差和标准离差率——反映离散(风险)程度的指标

1.方差与标准离差——反映风险程度的绝对数指标

(1)方差

(2)标准离差——方差的算术平方根

【示例】前例中，A、B两项投资的标准离差为：

A项投资的标准离差为：

B项投资的标准离差为：

(3)方差与标准离差属于衡量风险的绝对数指标，适用于期望报酬率相等的投资的风险比较，不适用于期望报酬率不同的投资的风险比较。在期望报酬率相等的情况下，方差或标准离差越大，则风险越大;反之，则风险越小。

2.标准离差率(V)=标准离差/期望值

标准离差率是衡量风险的相对数指标，表示每单位预期收益中所包含的风险的大小，适用于期望报酬率不同的投资的风险比较。一般情况下，标准离差率越大，风险越大;反之，则风险越小。

【示例】前例中，A、B两项投资的标准离差率为：

VA=0.0490/9%=54.44%

VB=0.1261/9%=140.11%

(三)确定风险报酬系数、计算风险报酬率和投资报酬率

1.风险报酬系数b：将风险转化为报酬所采用的系数，亦称风险价值系数，相当于标准离差率为100%时的风险报酬率。

2.风险报酬率RR=风险报酬系数b×标准离差率V

3.投资报酬率R=无风险报酬率RF+风险报酬系数b×标准离差率V

其中：无风险报酬率通常以短期政府债券的收益率来表示。

4.风险越大，标准离差率越大，在风险报酬系数一定的条件下，风险报酬率越高，投资人要求的必要报酬率也越高。

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