初级审计师

(一)投资组合风险类型的分析

1.可分散风险(非系统风险)：特殊企业或特定行业特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关，可以通过投资的分散化予以抵销。

2.不可分散风险(系统风险)：影响所有企业的因素所导致的风险，属于整体市场的风险，不能通过投资组合予以分散掉，通常用β系数衡量。

(1)β系数是某资产的不可分散风险相当于整个证券市场风险的倍数(整个证券市场的β系数=1)

β>1：风险程度高于证券市场

β=1：风险程度等于证券市场

β<1：风险程度低于证券市场

(2)投资组合的β系数：组合内各证券的β系数以各证券的投资比重为权重的加权平均值，即：

(二)投资组合必要报酬率的计算

1.投资组合的风险报酬率：投资者因承担不可分散风险而要求的额外的报酬率。

R=β×(Rm-Rf)

其中：(Rm-Rf)是整个证券市场的平均报酬率Rm超过无风险报酬率Rf的额外补偿，相当于整个证券市场(当β=1时)的风险报酬率。

2.投资组合的必要报酬率——资本资产定价模型

投资组合必要报酬率=无风险报酬率+(不可分散)风险报酬率

KP=Rf+β×(Rm-Rf)

【示例】某企业持有由X、Y、Z三种证券构成的投资组合，权重分别为20%、30%、50%，贝塔系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为5%。则：

该投资组合的贝塔系数为：

β=2.5×20%+1.2×30%+0.5×50%=1.11

该投资组合的风险报酬率为：

R=1.11×(10%-5%)=5.55%

该投资组合的必要报酬率为：

KP=5%+1.11×(10%-5%)=10.55%

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