中级审计师

2013年审计师考试时间：2013年10月13日。为帮助各位考生系统的复习审计师考试，小编特为您搜集整理了2013年审计师考试《企业财务管理》考点，希望对各位考生的复习有所帮助 ！

第三节　项目投资决策

一、非折现方法

【例题·单选题】(2010年)某项目投资额为2 000万元，期限为5年，投产后前三年每年净利润为400万元，最后两年每年净利润为250万元，该项目的投资利润率是(　)。

A.12.5% B.16.25% C.17% D.20%

『正确答案』C

『答案解析』[(400×3+250×2)/5]/2000=17%

【例题·多选题】(2009年)采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有(　)。

A.计算方法比较繁琐

B.方法原理不易理解

C.不能反映项目的回报状况

D.没有考虑回收期后的现金流量

E.没有考虑货币时间价值的影响

『正确答案』CDE

『答案解析』投资回收期法缺陷是各年度的现金流被同等看待，忽略货币时间价值;且不考虑回收期后的现金流量状况;也无法反映项目的回报状况;另外，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性。

二、折现方法

【教材例3-17】继续“例3-4”对投资项目的分析，该投资项目初始投资额为150 000元，第一年至第三年每年营业现金流量净额为33 400元，第四年营业现金流量净额为30 050元，第五年营业净现金流和终结现金流合计80 050元，根据项目的风险状况和资本结构，企业对该项目的加权资本成本为10%。该项目净现值计算如下：

『正确答案』NPV=33 400×PVIFA10%,3+30 050×PVIF10%,4+80 050×PVIF10%,5 -150 000

=33 400×2.487+30 050×0.683+80 050×0.621-150 000=3 301(元)

项目净现值为正，项目可采纳。

【教材例3-18】根据“例3-4”计算出来的初始投资额和每年营业现金流量净额数据，根据项目的风险状况，确定项目的必要报酬率为10%。该项目内部报酬率计算如下：

『正确答案』33 400×PVIFAIRR,3+30 050×PVIFIRR,4+80 050×PVIFIRR，5-150 000=0

测试IRR =10%时，等式左边的净现值=3 301(元)

测试IRR =11%时，等式左边的净现值=-1 097.8(元)

利用内插法，计算净现值=0时的IRR

该项目的内部报酬率为10.75%，高过项目的必要报酬率，因此该项目可行。

【例题·单选题】(2008年)当折现率分别为12%和14%时，某投资项目的净现值分别为16.3万元和-38.8万元，则该项目的内部报酬率为(　)。

A.12% B.12.59% C.13.25% D.14.59%

『正确答案』B

『答案解析』(12%-IRR)/(12%-14%)={(16.3-0)/[16.3-(-38.8)]}，IRR=12.59%。

【例题·单选题】以下属于考虑资金时间价值的决策方法是(　)。

A.投资回收期法

B.投资利润率法

C.净现值法

D.投资报酬率法

『正确答案』C

『答案解析』考虑资金时间价值的决策方法有净现值法，内部报酬率法。

三、决策方法应用

【教材例3-19】某企业现有一旧生产线，企业考虑是否对其进行技术更新。旧生产线原购置成本为82 000元，已计提折旧40 000元，估计还可使用5年，每年折旧8 000元，期末残值2 000元。使用该生产线目前每年的销售收入为100 000元，付现成本为50 000元。如果采用新生产线，新生产线的购置成本为120 000元，估计可使用5年，每年折旧20 000元，最后残值20000元，新生产线还需要追加流动资金10 000元，5年后收回。使用新生产线后，每年的销售收入预计为160 000元，每年付现成本为80 000元。由于采用新生产线，原有的生产线可出售获得现金40 000元。该企业所得税税率为25%，项目的必

要报酬率为10%。该企业是否应该更新现有生产线?

此决策实际是对两个方案进行比较，一是继续使用旧生产线，另一方案是出售旧生产线，购置新生产线。因此针对这两个方案分析其现金流：(1)继续使用旧生产线的方案。在这个方案中，由于旧设备及其配套的流动资金是企业在此决策之前就已存在的，因此其价值与此决策无关，决策中不需要为旧设备支付购置的现金流和配套的流动资金。(2)如果使用新生产线，原有的生产线可以出售，出售所得的现金流入可以抵消部分购置新生产线的初始现金流出。使用新设备的初始投资中还包括追加的10 000元流动资金。(3)分别计算各方案下的营业现金净流量和终结现金净流量。

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（责任编辑：中大编辑）