中级审计师

第三节 项目投资决策

一、决策原理

当预期收益率超过项目必要报酬率时，项目投资可取预期收益率低于项目必要报酬率，项目投资不可取

二、决策方法

1、非折现方法（掌握P129）

非折现方法是不考虑货币时间价值的决策方法：投资回收期法和投资利润法。

【例题】（2004中、2005初、2006中）下列投资决策方法中，属于非折现方法的有：（ ）。

A.净现值法

B.投资利润率法

C.内含收益率法

D.盈利指数法

E.投资回收期法

【答案】BE

（1）投资回收期法

投资回收期是指投资项目的营业现金流量净额正好抵偿初始投资所需要的全部时间。即回收投资所需要的年限

每年营业现金流量净额相等时：投资回报期＝初始投资额/每年营业现金流量净额

每年营业现金流量净额不相等时，投资回收期需要根据每年年末尚未收回的投资额列表确定

优点：计算简便；

缺陷：忽略货币时间价值，不考虑回收期后的现金流量状况，无法反映项目的回报状况，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性

P130【例题3－15】

【例题】（2008初）某企业投资20万元购入一台设备，预计使用年限为20年，按直线法计提折旧，无残值。设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的回收期是：（ ）。

A.3年

B.4.25年

C.5年

D.6.66年

【答案】C＝20/（3＋1）＝5年

【例题】（2009中）采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有（ ）。

A.计算方法比较繁琐

B.方法原理不易理解

C.无法反映项目的回报状况

D.不考虑回收期后的现金流量状况

E.忽略货币时间价值

【答案】CDE

（2）投资利润率法

投资利润率＝年平均税后净利/初始投资额

P130【例题3－16】

2、折现方法

折现方法是运用货币时间价值原理进行决策的方法：净现值法(NPV)和内部报酬率法

（1）净现值法（掌握P131）

净现值(NPV)：项目投产后现金净流量现值超过项目初始投资现金流量现值的金额

净现值(NPV)计算公式（略P131）

净现值法决策的原则：

单一方案或非互斥多方案

当NPV≥0时，采纳。当NPV＜0时，否决。

当两个投资方案都满足NPV≥0时，选择净现值最大的方案。

P132【例题3－17】

净现值为零表示这项投资仅赚得其资金成本，并不等于企业没有利润。

当投资规模不同时，不能仅用净现值方法来决策。

加权资本成本（必要报酬率）是决策的重要的标准

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