中级审计师

4、确定风险报酬系数，计算风险报酬率和投资报酬率

风险报酬率、风险报酬和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：

RR=bV

其中：RR——风险报酬率；

b——风险报酬系数；

V——标准离差率。

投资的总报酬率为：K＝RF+RR=RF+bV

其中：K——投资报酬率；RF——无风险报酬率。

在财务管理实务中一般把短期政府债券的（如短期国库券）的报酬率作为无风险报酬率；风险价值系数b则可以通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府部门公布。

【例题】利用前例的数据，并假设无风险报酬率为10％，风险报酬系数为10％，请计算两个项目的风险报酬率和投资报酬率。

项目A的风险报酬率＝bV＝10％×0.544＝5.44％

项目A的投资报酬率＝RF+bV＝10％+10％×0.544＝15.44％

项目B的风险报酬率＝bV＝10％×1.4＝14％

项目B的投资报酬率＝RF+bV＝10％+10％×1.4＝24％

从计算结果可以看出，项目B的投资报酬率（24％）要高于项目A的投资报酬率（15.44％），似乎项目B是一个更好的选择。而从我们前面的分析来看，两个项目的期望报酬率是相等的，但项目B的风险要高于项目A，应当项目A是应选择的项目。

【例题】（2009中）甲项目的期望报酬率为20%，标准离差为10%，经测算甲项目的风险报酬系数为0.2，已知无风险报酬率为5%，则甲项目的投资报酬率是：（ ）。

A.20%

B.15%

C.10%

D.9%

【答案】B

【解析】 V=10%/20%，K＝RF+RR=RF+bV=5%+0.2×50%=15%

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