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金融期权交易

一、金融期权概述

1.定义：金融期权(Financial Options)指在未来某一特定时间进行某种金融资产交易的选择权利，实际是一种交易选择权利的买卖。期权买方(Buyer or Holder)向期权卖方支付一定的费用，获得在未来特定时间以事先商定的价格买进或者卖出一定数量某种金融产品的权利，买方也可主动放弃这一权利;而对期权的卖方(Seller or Writer)来说，在收取期权买方支付的期权费后，一旦买方在约定的时间内要求执行预定交易的权利，则期权卖方就必须按预先商定的价格向期权买方卖出或者买进一定数量的金融产品，除非期权买方放弃执行交易的权利，否则期权卖方不能违约。

2.交易图示：金融期权买卖双方的权利与义务如下图所示。

3.金融期权交易的发展：1973年4月，美国芝加哥期权交易所(CBOE)正式宣告成立，推出世界第一张标准化的股票期权合约。随后，芝加哥商品交易所、费城股票交易所、英国的伦敦股票交易所、加拿大蒙特利尔交易所等也都相继开办金融期权业务。目前，金融期权合约已经涵盖了股票、股票指数、外汇、利率、期货等多个方面的交易内容。与此同时，在场外进行的非标准化期权合约的交易也得到了较快的发展。

二、金融期权的分类

1.按期权交易市场划分：(1)场内交易期权：指在有组织的交易所集中进行交易的期权，合约都是标准化的;(2)场外交易期权：非标准化期权，合约可根据双方的意愿“量身订制”，但它的流动性比较差。

2.就期权合约买卖的关系：(1)看涨期权：期权买方在未来以约定价格买进某种金融资产的权利，可防止该资产今后市场价格上涨的风险。(2)看跌期权：指期权买方在未来以约定价格卖出某种金融资产的权利，用于防止该金融资产今后市场价格下跌的风险。

3.根据买方行使权利的有效时间：(1)欧式期权：即期权买方只有在期权到期日才能够执行的期权，期权买方的权利不允许提前行使;(2)美式期权：指期权买方在期权有效期内的任何一个工作日都可执行的期权。

4.以期权协定价格与到期标的资产现货价格关系：(1)实值期权(In the Money)：指金融资产未来的现货价格高于看涨期权的协定价格或者低于看跌期权的协定价格;(2)平值期权(At the Money)：指金融资产未来的市场价格等于期权的协定价格;(3)虚值期权(Out of the Money)：指未来金融资产的实际价格低于看涨期权的协定价格或者高于看跌期权的协定价格。

5.根据合约标的资产类别：(1)股票期权(Equity Option)：期权买方在未来某一时间能够以约定价格买进或售出一定数量股票的权利;(2)股票指数期权(Index)：以某种股票指数作为合约标的物的期权，合约执行时要对当日的股票指数价格同期权协定价格之差进行现金清算;(3)外汇期权(Currency)：以某种外币作为合约标的物的期权，期权买方可以按约定汇率在未来某一时间买进或卖出一定数量的外汇;(4)利率期权(Interest)：以各种债务凭证或有价证券作为合约标的物的期权，期权的买方可以按照约定价格在未来某一时间买进或售出一定数量的债务证券。(5)期货期权(Futures)：以某种金融期货合约作为期权标的，如外汇期货期权、股票指数期货期权、利率期货期权等，期权买方可按约定价格在将来某一时间买进或卖出一定数量的金融期货合约。

三、金融期权交易的特点

1.交易对象：以某种金融资产的买卖权利作为直接交易对象，而该金融资产则是作为期权交易执行时的最终买卖标的。

2.合约范畴：金融期权是一种近年来创新出的金融衍生交易工具，作为标的物的金融资产可以有包括股票、股票指数、外汇、利率、金融期货等。

3.权利与义务：期权买方拥有选择执行交易或放弃交易的权利，而没有义务必须进行约定的交易，但卖方则只有被动履行交易的义务，只要买方执行权利，期权卖方就必须按照约定与之交易，双方权利与义务具有不对称性。

4.交易场所：金融期权交易一般是利用标准合约在有关交易所内集中进行，即所谓场内交易的期权合约;有时金融期权也可以由买卖双方在场外自行协商进行交易，这就是场外交易合约。

5.收益及风险：同期权交易双方的权利及义务不对称性相对应，期权交易双方的收益及风险具有不对称性，即期权买方的风险有限而收益很高甚至是无限的，但期权卖方的收益却有限而风险可能很高甚至是无限的。

6.交易保证金：对于已经成交的期权合约，期权卖方需要缴纳一定数量的交易保证金，以作为其履约的保障，而期权买方来说则不必交纳期权保证金，但必须在成交之后对期权卖方一次性支付规定的期权价格(或称为期权费)。

7.实际运用：与金融远期交易和金融期货交易相比，金融期权交易涉及的是交易权利的买卖，它对买方来说更具有灵活性和选择性，这也是导致期权买方风险有限而获利可能无限的一个重要原因。

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（责任编辑：黑天鹅）

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