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二、影响汇率变动的主要因素

汇率既然作为货币的一种价格，它的不断波动就应该是 极其自然的事。然而，究竟是哪些主要原因引起了一定时期内汇率的较大浮动或变动，则是人们需要认真注意的。引起汇率变动最直接最表面的原因应该是外汇供求关系的变化。在各由兑换的条件下，某种外汇供过于求，则这种外汇的价格就下跌，某种外汇供不应求，则这种外汇的价格就上升。然而，又是哪些因素引起了外汇供求关系的变化呢?这应从多方面作具体分析。

(一)影响汇率变动的主要经济因素

综合分析影响一国汇率变动的经济因素，集中到一点，就是一国的经济实力或综合国力。如果一国国内产业结构合理、科学技术进步、产品质量过硬，经济增长强劲、财政收支良好、物价稳定等，即一国经济形势较好，实力较强，其商品在国际市场上竞争能力就强，出口增加，其货币汇率必然坚挺。相反，如果一国国内生产停滞或衰退，财政状况恶化，物价上涨、通货膨胀等，即一国的经济实力较弱，其商品在国际市场上竞争能力就弱，出口减少，其货币汇率必然疲软。

体现一国经济实力的因素是多方面的，需要进行具体及重点分析：

1、国际收支。一国的国际收支状况会使一国的汇率发生变化。一国国际收支持续顺差，外汇收入相应增多，国际储备随之增长，就会引起外国对该国货币需求增长和外国货币供给的增加;在其他条件不变对，该国货币币值就会上升，外汇汇率就会下降。反之，一国国际收支持续逆差，以致对外债务增加，或国际储备随之减少，就会导致该国对外汇需求的增加，使本国货币币值下跌，外汇汇率上升。国际收支是影响汇率变动的重要经济因素，但需要指出的是，国际收支状况是否必然会直接影响到汇率发生变动，还要看国际收支差额的性质。长期的巨额国际收支逆差，一般来说肯定会导致本国货币汇率下降，而暂时的、小规模的国际收支差额可以比较容易的为国际资本流动等有关因素所抵消或调整，不一定会最终影响到汇率发生变动。

2、通货膨胀。在纸币流通条件下，两国货币的兑换比率是根据各自所代表的实际价值量决定的。因此，一国货币价值的总水平是影响汇率变动的重要因素。在一国发生通货膨胀时，该国国内物价总水平区域上涨，货币所代表的价值量减少，实际购买力降低，直接影响一国商品及劳务在世界市场上的竞争能力，从而引起出口的减少和进口的增加，使外汇供求关系发生变化导致汇率变动，使本国货币汇率下跌和外汇汇率上涨。需要指出，在目前世界各国普遍实行纸币制度的条件下，分析汇率的变动因素，不仅要分析本国的通货膨胀率，还应考察其他国家通货膨胀率。当然分析时还应注意的是，一国货币的对内贬值转移到货币的对外贬值，要有一个相对较长的时间过程。

3、资本流动。资本在不同国家间大量流动会使汇率发生重大变动。资本的大量流入，会增加对流入国货币的需求，使流入国的外汇供应增加，外汇供应的相对充足和对流入国本币需求的增长，会使本币币值上升，外汇汇率下降;相反，一国资本大量流出，就会出现外汇短缺，对本币需求下降的情况。使本币币值下降、外汇汇率上升。

(二)影响汇率变动的主要政策因素

影响汇率变动的政策因素，是指一国政府为稳定本国经济及汇率而采取的一些经济政策，包括利率政策、汇率政策和外汇干预政策等。

1、利率政策。利率政策是指一国采取的变动本国银行利率水平来对本国经济加以调整的经济政策。一些国家为使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动，往往利用政策加以调节，提高利率，在国内可以紧缩信贷、抑制通货膨胀，在国际上可以增强对外资的吸引力，改善国际收支，从而有利于汇率稳定与经济健康发展;降低利率会使一国国内信用宽松、易于导致货币贬值，会使 国际资本流入减少、资本流出增加，致使外汇汇率上升。利率政策的实施，是同一国中央银行的贴现政策、同该国鼓励或限制资本流动的政策联系在一起的，都会多汇率起到调节作用。短期内，利率政策在汇率变动中的作用是很明显的。

2、汇率政策。汇率政策是指一国政府通过公然宣布本国货币贬值或升值的办法，即通过明文规定来宣布提高或降低本国货币对外国货币的兑换比率来使汇率发生变动。本币升值是一国调整基本汇率使其货币的对外价值提高;本币贬值是一国使其货币的对外价值降低。

3、外汇干预政策。外汇干预政策指一国政府或货币当局通过利用外汇平准基金介入外汇市场，直接进行外汇买卖来调节外汇供求，从而使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。外汇平准基金是专门为稳定汇率而设立的一笔外汇资金。80年代以来，西方主要工业国家为避免因汇率变动造成对国内经济的不利影响，协调相互之间的经济政策，往往采取联合干预的措施，共同影响汇率的变动，以达到稳定外汇市场的目的。需要强调的是这种干预政策不是靠行政的强制管制来实现的，而是靠介入外汇市场，通过外汇买卖活动这一经济行为来实现的。

(三)影响汇率变动的其他因素

汇率变动除了受上述经济与政策方面的基本因素影响外，还会受到许多其他偶然因素影响。

1、政治因素。国内大的或国际性的政治、军事等突发事件，对汇率变动有着不可忽视的影响作用。例如，国内的政局不稳，政权交替;国际争着局势的恶化或好转;地区性、局部的军事冲突的爆发、升级、缓和等都会对汇率变动产生重大影响。

2、心理因素。人们对外汇市场信息的获取及听信程度、人们的市场预期心理及其采取的相应措施对汇率的变化有着重要的影响。如果人们普遍对某种货币的发展前景看好，该种货币在市场上就会被大量买进,造成该种货币汇率上升。反之，人们普遍预期某种货币发展前景不佳，就会纷纷抛售该种货币，这种货币的汇率就会下跌。

3、投机因素。大的外汇投机活动，特别是跨国公司的外汇投机活动，有时会使汇率发生剧烈动荡。

4、偶然因素。大的天灾如地震、洪涝等偶然因素，有时甚至只是一个谣传，有时也会直接引起汇率发生变动。

上述各种影响汇率变动的因素作用及其相互关系是错综复杂的。有时是多种因素同时起作用，有时是某种因素起主导作用，有时某些因素的作用会相互抵消;有时一种因素的主要作用会被另一种因素迅速取代等等。人们在对汇率实际变动进行分析的时候，必须注意对有关因素进行综合分析和具体考察，以期获得较为切实的结论。

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