一级造价工程师

投资方案经济效果评价 

一.内容提要 

这节课主要介绍第二章第二节投资方案经济效果评价。 

二.重点.难点 

  这节课内容主要熟悉各项评价指标的概念和计算，掌握投资方案评价与选择的静态与动态方法。掌握投资方案的静态与动态评价及方案优选方法。 

三.内容讲解 

大纲要求 

    掌握投资方案的静态与动态评价及方案优选方法； 

第二节 投资方案经济效果评价 

一、经济效果评价及其分类 

（一）经济效果评价的内容 

    在工程经济研究中，经济效果评价是对评价方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对方案的经济效果进行计算、评价，分析比较各方案的优劣，从而确定和推荐最佳方案。 

    经济效果评价分析主要包括以下内容： 

    （1）盈利能力分析。 

    （2）清偿能力分析。 

    （3）抗风险能力分析。 

例：经济效果评价分析主要包括（ ）。 

    A．盈利能力分析B．清偿能力分析C．投资回收期D．净年值E抗风险能力分析 

    答案：ABE 

（二）经济效果评价方法的分类 

    经济效果评价是工程经济分析的核心内容。 

    经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。 

    经济效果的评价方法，按其是否考虑时间因素又可分为静态评价方法和动态评价方法。 

    在进行方案比较时，一般以动态评价方法为主。在方案初选阶段，可采用静态评价方法。 

例：（ ）是工程经济分析的核心内容。  
 A．经济效果评价 B．盈利能力分析C．清偿能力分析D．抗风险能力分析 

    答案：A  [Page]

二、经济效果评价指标 

    （一）经济效果评价指标体系 

    根据不同的划分标准，对投资项目评价指标体系可以进行不同的分类。 

    （1）根据投资项目评价指标体系是否考虑资金时间价值，可分为静态评价指标和动态评价指标，如下图所示：

例：下列选项中（ ）不属于投资收益率。 

    A．全部投资收益率B．自有资金收益率C．自有资金利税率 D．全部投资利润率 

    答案：C 

    （2）若按指标的性质不同，可以分为时间性指标、价值性指标和比率性指标，如下图所示：

例: 项目评价指标若按指标的性质不同，可以分为（ ）。 

    A．静态评价指标 B．时间性指标C．价值性指标D．比率性指标 E动态评价指标 

    答案：B．C．D 

（二）投资收益率 

    投资收益率是指投资方案建成达到设计生产能力后的一个正常年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。它表明投资方案正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算生产期年平均净收益额与投资总额的比率。 

    1、计算公式 

投资收益率R=年净收益或年平均净收益/投资总额 

    2、评价准则 

    将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（R c）进行比较。 

    （1）若R≥R c，则方案可以考虑接受； 

    （2）若R＜R c，则方案是不可行的。 

    3、投资收益率的应用指标  
 根据分析目的的不同，投资收益率又具体分为：全部投资收益率（R）、自有资金收益率（Re）、全部投资利润率（R＇）、自有资金利润率（Re＇）。 

    全部投资收益率（R）：R=（F+Y+D）/ I 

    自有资金收益率（R e）：R e=（F+D）/ Q 

全部投资利润率（R’）：R＇=（F+Y）/ I 

    自有资金利润率（Re’）：Re＇=F / Q  [Page]

    4、投资收益率（R）指标的优点与不足 

    投资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标的计算主观随意性太强，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。 

    （三）投资回收期 

    投资回收期也称返本期，是反映投资方案清偿能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。 

    1、静态投资回收期 

    静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。 

    （1）计算公式。 

    静态投资回收期可根据现金流量表计算，其具体计算又分以下两种情况： 

    1）项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同，则静态投资回收期的计算公式如下：P t =K/A 

    2）项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为： 

    P t ＝累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量

 （2）评价准则。将计算出的静态投资回收期（P t ）与所确定的基准投资回收期（Pc）进行比较：

    l）若P t ≤Pc ，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；

    2）若P t ＞Pc，则方案是不可行的。

    2、动态投资回收期

    动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这就是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期就是净现金流量累计现值等于零时的年份。

    （l）计算式。动态投资回收期的计算在实际应用中根据项目的现金流量表，用下列近似公式计算：

    P＇t ＝（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值

    （2）评价准则。

    1）P＇t ≤Pc（基准投资回收期）时，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的；

    2）P＇t ＞Pc时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。

    按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。 [Page]

    3、投资回收期指标的优点与不足

    投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多。这对于那些技术上更新迅速的项目或资金相当短缺的项目或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目进行分析是特别有用的。但不足的是投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。所以，投资回收期作为方案选择和项目排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价方法结合应用。

    （四）偿债能力指标 
  1、借款偿还期

    借款偿还期，是指根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧及其他收益），来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。它是反映项目借款偿债能力的重要指标。

    （1）计算公式。

    在实际工作中，借款偿还期可直接从财务平衡表推算，以年表示。其具体推算公式如下：

    Pd＝（借款偿还后出现盈余的年份数-l）+当年应偿还借款额/当年可用于还款的收益额

    （2）评价准则。借款偿还期满足

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