证券从业资格证

第二节　基金的交易、申购和赎回

知识点一、封闭式基金的交易

(一)上市交易条件

1.基金的募集符合《证券投资基金法》的规定。

2.基金合同期限为5年以上。

3.基金募集金额不低于2亿元人民币。

4.基金份额持有人不少于1000人。

5.基金份额上市交易规则规定的其他条件。

(二)交易规则

投资者买卖封闭式基金必须开立深沪证券账户或者深沪基金账户及资金账户。基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易。

每个有效证件只允许开设1个基金账户，已开设证券账户的不能再重复开设基金账户。每位投资者只能开设和使用1个资金账户，并只能对应1 个股票账户或基金账户。

封闭式基金的交易时间为每周一至周五，每天上午9:30-11:30、下午1:00-3:00。

交易原则：封闭式基金的交易遵从“价格优先、时间优先”的原则。

封闭式基金的报价单位为每份基金价格，申报价格最小变动单位为0.001元人民币，买入卖出数量为100份或整数倍，单笔最大数量应低于100万份。

封闭式基金的交收同A 股一样实行T+1交割、交收。

(三)交易费用

按照收费标准，我国基金交易佣金不得高于成交金额的0.3%(深圳证券交易所特别规定该佣金水平不得低于代收的证券交易监管费和证券交易经手费，上交所无此规定)，起点5元，由证券公司向投资者收取。目前，封闭式基金交易不收印花税。

(四)折溢价率

折(溢)价率=(市场价格-基金份额净值)/基金份额净值×100%

例题：

我国封闭式基金交易佣金不得高于成交金额的( )，不足5元的按5元收取。

A、0、1%

B、0、3%

C、0、5%

D、1%

【正确答案】 B

知识点二、开放式基金的申购和赎回

(一) 申购、赎回的概念

申购：投资者在开放式基金募集期结束后，申请购买基金份额的行为。

赎回：投资者要求基金管理人赎回基金份额的行为。

(二)申购和认购的区别

认购是指在基金设立募集期间，投资者申请购买基金份额的行为。申购指在基金合同生效后，投资者申请购买基金份额的行为。

一般，认购期购买基金的费率要比申购期优惠。认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回，申购的基金份额要在申购成功后的第二个工作日才能赎回。

在认购期内产生的利息以注册登记中心的记录为准，基金合同生效时自动转换为投资者的基金份额，利息收入增加了投资者的认购份额。

购买中，无论认购还是申购，可以多次提交申请，注册登记机构对投资者认购/申购费用按照单个交易账户单笔分别计算。不过，一般，投资者在份额发售期正式受理的认购申请不得撤销。对于在当日基金业务办理时间提交的申购申请，投资者可以在当日15点前提交撤销申请。15点后无法撤销。

(三)申购、赎回原则

1.“未知价”交易原则

即投资者在申购、赎回时并不能即时获知买卖的成交价格。申购、赎回价格只能以申购、赎回日交易时间结束后，基金管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。这与股票、封闭式基金等大多数金融产品按“已知价”原则进行买卖不同。

2.“金额申购、份额赎回“原则

即申购以金额申请，赎回以份额申请。

(四)申购、赎回的费用及销售服务费

1.申购费用。开放式基金申购时，一般需要缴纳申购费，但申购费率不得超过申购金额的5%。

与基金份额的认购费一样，申购费可以采用在基金份额申购时收取的前端收费方式，也可以采用在赎回时从赎回金额中扣除的后端收费方式。基金产品同时设置前端收费模式和后端收费模式的，其前端收费的最高档申购费率应低于对应的后端收费的最高档申购费率。

基金管理人可以对选择前端收费方式的投资者根据其申购金额适用不同的前端申购费率标准。

基金管理人可以对选择后端收费方式的投资人根据其持有期限适用不同的后端申购费率标准。对于持有期低于3年的投资人，基金管理人不得免受其后端申购费用。

基金销售机构通过互联网、电话、移动通信等非现场方式实现自助交易业务的，经与基金管理人协商一致，可以对自助交易前端申购费用实行一定的优惠，货币市场基金及中国证监会规定的其他品种除外。

2.赎回费用

基金管理人办理开放式基金份额的赎回，应当收取赎回费，但中国证监会另有规定的除外。赎回费率不得超过基金份额赎回金额的5%。赎回费总额的25%归入基金财产。

(1)对于持续持有期少于7日的投资人，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费。

(2)对于持续持有期少于30日的投资人，收取不低于赎回金额0.75%的赎回费。

按上述标准收取的基金赎回费应全额计入基金财产。

基金管理人可以根据持有基金份额的期限适用不同的赎回费标准。通常，持有时间越长，适用的赎回费率越低。

3.销售服务费

基金管理人可以从开放式基金财产中计提销售服务费。例如不收取申购赎回费的货币市场基金。

(五)申购份额、赎回金额的计算

1.申购费用及申购份额的计算

净申购金额=申购金额/(1+申购费率)

申购费用=净申购金额×申购费率

申购份额=净申购金额/申购当日基金份额净值

当申购费用为固定金额时，申购份额的计算方法如下：

净申购金额=申购金额-固定金额

申购份额=净申购金额/T日基金份额净值

2.赎回金额的确定

赎回总额=赎回份额×赎回日基金份额净值

赎回费用=赎回总金额×赎回费率

赎回金额=赎回总金额-赎回费用

(六)申购、赎回的登记与款项的支付

投资者申购基金成功后，注册登记机构一般在T+1日为投资者办理增加权益的登记手续，投资者在T+2日起有权赎回该部分的基金份额。投资者赎回基金份额成功后，注册登记机构一般在T+1 日为投资者办理扣除权益的登记手续。

基金管理人可以在法律法规允许的范围内，对登记办理的时间进行调整，并最迟于开始实施前3个工作日内在至少一种证监会指定的信息披露媒体公告。

基金申购采用全额缴款方式。若资金在规定的时间内未全部到账，则申购不成功，申购不成功或者无效，款项退回投资者资金账户。

投资者提交赎回申请成交后，基金管理人应通过销售机构按规定向投资者支付赎回款项。对一般基金而言，基金管理人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。

(七)巨额赎回的认定及处理方式

单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。单个开放日的净赎回申请，是指该基金的赎回申请加上基金转换中该基金的转出申请之和，扣除当日发生的该基金申购申请及基金转换中该基金的转入申请之和后得到的余额。

巨额赎回的处理方式：

出现巨额赎回时，基金管理人可以根据基金当时的资产组合状况决定接受全额赎回或部分延期赎回。

1.接受全额赎回。当基金管理人认为有能力兑付投资者的全额赎回申请时，按正常赎回程序执行。

2.部分延期

当基金管理人认为　兑付投资者的赎回申请有困难，或认为兑付投资者的赎回申请进行的资产变现可能使基金份额净值发生较大波动时，基金管理人可以在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。对单个基金份额持有人的赎回申请，应当按照其申请赎回份额占申请赎回总份额的比例确定该单个基金份额持有人当日办理的赎回份额。未受理部分除投资者在提交赎回申请时选择将当日未获受理部分予以撤销外，延迟至下一开放日办理。转入下一个开放日的赎回申请不享有赎回优先权，并将以下一个开放日的基金份额净值为基准计算赎回金额。以此类推，直至全部赎回为止。

当发生巨额赎回及部分延期赎回时，基金管理人应立即向中国证监会备案，并在3个工作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告，并说明有关处理方式。

基金连续2个开放日以上发生巨额赎回，如基金管理人认为有必要，可暂停接受赎回申请;已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间20个工作日，并应当在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。

例题：

基金连续2个开放日以上发生巨额赎回，基金管理人已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间( )个工作日，并应当在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。

A、7

B、15

C、20

D、30

【正确答案】 C

知识点三、基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结

(一)开放式基金份额的转换

指投资者将其持有的一种基金份额转换为另一种基金份额的行为。所涉及的基金必须是同一基金管理人管理的、在同一注册登记机构处注册登记的基金。

转出和转入，基金转换转入的基金份额可赎回的时间为T+2日。

基金份额的转换常常还会收取一定的转换费用。由于基金份额的转换不需要先赎回已持有的基金再购买另一基金，因此综合费用(时间成本和交易费用)仍较低

(二)开放式基金的非交易过户

指不通过申购、赎回的方式，将一定数量的基金份额按照一定规则从一个投资者基金账户转移到另一投资者基金账户的行为。主要包括继承、捐赠、司法强制执行等方式。接受划转的主体必须是合格的个人投资者或机构投资者。

(三)开放式基金份额的转托管

开放式基金份额转托管是指基金份额持有人申请将其托管在某一交易账户中的全部或者部分基金份额转出并转入另一交易账户的行为。

基金持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续，实现变更基金业务渠道或网点的需要。

目前，国内开放式基金转托管业务的办理有两步转托管和一步转托管两种方式。

两步：基金持有人在原销售机构办理转出后，还需要到转入机构办理转入手续。

一步：在原销售机构同时办理转出、转入手续。

(四)基金份额的冻结(份额被设定为不能交易状态)

基金注册登记机构只受理国家有权机关依法要求的基金账户或基金份额的冻结与解冻。基金账户或基金份额被冻结的，被冻结部分产生的权益(包括现金分红和红利再投资)一并冻结。

知识点四、ETF份额的上市交易与申购、赎回

(一)ETF份额折算与变更登记

基金合同生效后，ETF应在不超过3个月的时间内建仓。

建仓后，基金管理人选定一个日期作为基金份额折算日，以标的指数的1‰作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。

ETF基金份额折算由基金管理人办理，并由登记结算机构进行基金份额的变更登记。

基金折算后，基金总份额以及基金份额持有人持有的基金份额发生调整，但比例不发生变化。基金份额折算对基金持有人的收益无实质影响。

ETF基金份额折算的方法：

折算比例=(计算当日的基金资产净值/基金总份额)/(标的指数的收盘值/1000)

以四舍五入的方法保留小数点后8位。

折算后的份额=原持有份额×折算比例

例题：

基金合同生效后，基金管理人应逐步调整实际组合直至达到跟踪指数要求，此过程为ETF建仓阶段。ETF建仓期不得超过( )个月。

A、1

B、3

C、5

D、6

【正确答案】 B

(二)ETF份额的上市交易

ETF的基金合同生效后，基金管理人可以向证券交易所申请上市，上市后要遵循以下交易规则：

1.上市首日的开盘参考价为前一工作日的基金份额净值;

2.实行价格涨跌幅限制，涨跌幅设置为10%，从上市首日开始实行;

3.买人申报数量为1000份及其整数倍，不足100份的部分可以卖出;

4.基金申报价格最小变动单位为0.001元。

证券交易所在开市后根据申购、赎回清单和组合证券内各只证券的实时成交数据，计算并每15秒发布一次基金份额参考净值(IOPV)，供参考。

(三)ETF份额的申购与赎回

投资者可办理申购赎回业务的开放日为证券交易所的交易日，时间9:30-11:30,13:00-15:00。此时间之外不办理。

投资者申购赎回的基金份额须为最小申购赎回单位的整数倍。一般最小单位为50万或者100万份。基金管理人有权对其进行更改，并更改前3个工作日在中国证监会指定信息披露媒体公告。

申购和赎回的原则：

1.场内申购、赎回ETF采用份额申购、份额赎回的方式，即申购和赎回均以份额申请。

2.场内申购、赎回ETF的申购对价、赎回对价包括组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。场外申购、赎回ETF时，申购对价、赎回对价为现金。

3.申购、赎回申请提交后不得撤销。

申购和赎回的程序：

投资者根据ETF基金管理人每日开市前公布的申购和赎回清单内容，在开放日将成份股股票交付ETF的基金管理人以取得“证券申购基数”或其整数倍的ETF。使得ETF份额总量增加，叫证券申购。证券赎回是相反程序。

对于上证50指数的ETF，申购是指用一篮子指数成份股股票换取一定数额的ETF份额。赎回相反。

ETF的证券申购和赎回一般以证券交付。但为了在相关成份股停牌等情况下便利投资者，提高基金效率，也会采用现金替代的方式。

(四)申购、赎回清单

1.申购、赎回清单的内容。T日申购、赎回清单公告内容包括最小申购、赎回单位所对应的组合证券内各成分证券数据、现金替代、T日预估现金部分、T-1日现金差额、基金份额净值及其他相关内容。

2.组合证券相关内容。组合证券是指基金标的指数所包含的全部或部分证券。申购、赎回清单将公告最小申购、赎回单位所对应的各成分证券名称、证券代码及数量。

3.现金替代相关内容。现金替代是指申购、赎回过程中，投资者按基金合同和招募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。采用现金替代是为了在相关成分股停牌等情况下便利投资者的申购，提高基金运作的效率。基金管理人在制定具体的现金替代方法时遵循公平、公开的原则，以保护基金份额持有人利益为出发点，并进行及时充分的信息披露。现金替代分为三种类型：禁止现金替代、可以现金替代和必须现金替代。

(1)禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成分证券不允许使用现金作为替代。

(2)可以现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成分证券的替代，但在赎回基金份额时，该成分证券不允许使用现金作为替代。可以现金替代的证券一般是由于停牌等原因导致投资者无法在申购时买入的证券。对于可以现金替代的证券，替代金额的计算公式为：

替代金额=替代证券数量×该证券最新价格×(1+现金替代溢价比率)

最新价格的确定原则为：①该证券正常交易时，采用最新成交价;②该证券正常交易中出现涨停时，采用涨停价格;③该证券停牌且当日有成交时，采用最新成交价;④该证券停牌且当日无成交时，采用前一交易日收盘价。

现金替代溢价又被称为“现金替代保证”。收取现金替代溢价的原因是，对于使用现金替代的证券，基金管理人需在证券恢复交易后买入，而实际买入价格加上相关交易费用后与申购时的最新价格可能有所差异。为便于操作，基金管理人在申购、赎回清单中预先确定现金替代溢价比例，并据此收取现金替代金额。如果预先收取的金额高于基金购入该部分证券的实际成本，则基金管理人将退还多收取的差额;如果预先收取的金额低于基金购入该部分证券的实际成本，则基金管理人将向投资者收取欠缺的差额。

(3)必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成分证券必须使用现金作为替代。必须现金替代的证券一般是由于标的指数调整，即将被剔除的成分证券。对于必须现金替代的证券，基金管理人将在申购、赎回清单中公告替代的一定数量的现金，即“固定替代金额”。

固定替代金额=申购、赎回清单中该证券的数量×该证券经除权调整的T-1日收盘价

4.预估现金部分相关内容。预估现金部分是指为便于计算基金份额参考净值及申购赎回代理证券公司预先冻结申请申购、赎回的投资者的相应资金，由基金管理人计算的现金数额。

T日申购、赎回清单中公告T日预估现金部分。其计算公式为：

T日预估现金部分=T-1日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中必须用现金替代的固定替代金额+申购、赎回清单中可以用现金替代成分证券的数量与T日预计开盘价相乘之和+申购、赎回清单中禁止用现金替代成分证券的数量与T日预计开盘价相乘之和)

其中，T日预计开盘价主要根据上海证券交易所提供的标的指数成分证券的预计开盘价确定。另外，若T日为基金分红除息日，则计算公式中的“T-1日最小申购、赎回单位的基金资产净值”，需扣减相应的收益分配数额。预估现金部分的数值可能为正、为负或为零。

5.现金差额相关内容。T日现金差额在T+1日的申购、赎回清单中公告。其计算公式为：

T日现金差额=T日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中必须用现金替代的固定替代金额+申购、赎回清单中可以用现金替代成分证券的数量与T日收盘价相乘之和+申购、赎回清单中禁止用现金替代成分证券的数量与T日收盘价相乘之和)

T日投资者申购、赎回基金份额时，需按T+1日公告的T日现金差额进行资金的清算交收。

现金差额的数值可能为正、为负或为零。

在投资者申购时，如现金差额为正数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金;如现金差额为负数，则投资者将根据其申购的基金份额获得相应的现金。

在投资者赎回时，如现金差额为正数，则投资者将根据其申购的基金份额获得相应的现金;如现金差额为负数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金。

知识点五、LOF份额的上市交易及申购和赎回

(一)LOF份额的上市条件

1.基金募集符合《证券投资基金法》的规定，

2.基金募集金额不低于2亿元人民币，

3.基金份额持有人不少于1000人，

4.基金份额上市交易规则规定的其他条件。

(二)LOF份额的交易规则

基金上市首日的开盘参考价为上市首日前一交易日的基金份额净值。LOF在交易所的交易规则与封闭式基金基本相同，具体内容如下：

第一、买入LOF申报数量应当为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。

第二、深圳证券交易所对LOF交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起执行。

(三)LOF份额的申购、赎回

场内场外都是采用“金额申购、份额赎回”的原则：申购以金额1元为申报单位申请，赎回以1份基金份额为单位申请。

申购和赎回流程(P78)

例题：

LOF采取“金额申购、份额赎回”原则，即申购以金额申报，赎回以份额申报。 ( )

【正确答案】 对

(四)LOF份额的跨系统转托管

跨系统转托管：基金份额持有人将持有的基金份额在基金注册登记系统和证券登记结算系统之间进行转登记的行为。

登记在基金注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能在交易所直接卖出;登记在证券登记结算系统的份额只能在交易所卖出，不能直接申请赎回。

跨系统转托管分：场内到场外、场外到场内的操作。

T+2日起转托管转入的基金份额可赎回或者卖出。

知识点六、QDII基金的申购和赎回

(一)QDII基金申购和赎回与一般开放式基金大体相似

1.申购和赎回渠道：直销中心或代销网点

2.开放日及时间：9:30-11:30 13:00-15:00

3.程序、原则、申购份额和赎回金额的确定、巨额赎回的处理办法等都与一般开放式基金类似。

(二)QDII基金申购和赎回与一般开放式基金申购和赎回的区别

1.币种。一般是人民币，但基金管理人可以在不违反法律法规规定的情况下，接受其他币种的申购、赎回，并提前公告。

2.拒绝或者暂停申购的情形。因投资海外，所以拒绝或暂停申购的情况与一般开放式基金有所不同，如基金资产规模不可超出证监会、外管局核准的境外证券投资额度等。

知识点七、分级基金份额上市交易及申购、赎回

(一)上市交易

分开募集：以子代码募集，以子代码上市交易;母基金不上市交易，不申购赎回以母基金代码

合并募集：子基金上市交易遵循LOF上市条件、交易规则

(二)申购和赎回

1、场内、场外两种方式

2、分开募集：以子代码募集，以子代码申购、赎回;母基金不申购赎回

合并募集：母基金代码申购、赎回，子基金上市交易

3、遵循LOF上市条件、交易规则

4、2012年:单笔认购、申购金额不低于5万元

(三)跨系统转托管

（责任编辑：lqh）

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