证券从业资格证

证券从业资格考试时间：2014年证券从业资格考试第二次统一考试于6月21、22日日举行。为了帮助广大考生顺利通过考试，小编准备了证券从业资格考试证券市场基础知识复习资料，希望对备考有所帮助!

第五章 金融衍生工具考纲分析

第三节 金融期权与期权类金融衍生产品

一、金融期权的定义和特征

要点二十

(一)金融期权的定义

【解释】期权又被称为“选择权”，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。

期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付～定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务;期权的卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。

要点二十一

(二)金融期权的特征

金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务;期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利。

要点二十二

(三)金融期货与金融期权的区别

1.基础资产不同。

【解释】凡可作期货交易的金融工具都可作期权交易。然而，可作期权交易的金融工具却未必可作期货交易。在实践中，只有金融期货期权，而没有金融期权期货。一般而言，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。

2.交易者权利与义务的对称性不同。

【解释】金融期货交易双方的权利与义务对称。金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性。期权的买方只有权利没有义务，而期权的卖方只有义务没有权利。

3.履约保证不同。

【解释】金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金。而在金融期权交易中，只有期权出售者，尤其是无担保期权的出售者才需开立保证金财户，并按规定缴纳保证金，因为他有义务没有权利。而期权的买方只有权利没有义务，他不需要缴纳保证金，他的亏损最多就是期权费，而期权费他已付出。

4.现金流转不同。

【解释】金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系，但在成交后，由于实行逐日结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现金流转。而在金融期权交易中，在成交时，期权购买者为取得期权合约所赋予的权利，必须向期权出售者支付一定的期权费，但在成交后，除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金流转。

5.盈亏特点不同。

【解释】金融期货交易双方都无权违约、也无权要求提前交割或推迟交割，而只能在到期前的任一时间通过反向交易实现对冲或到期进行实物交割。其盈利或亏损的程度决定于价格变动的幅度。因此，金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是有限的a在金融期权交易中，由于期权购买者与出售者在权利和义务上的不对称性，金融期权买方的损失仅限于他所支付的期权费，而他可能取得的盈利却是无限的;相反，期权出售者在交易中所取得的盈利是有限的，仅限于他所收取的期权费，而他可能遭受的损失却是无限的。

6.套期保值的作用和效果不同。利用金融期权进行套期保值，若价格发生不利变动，套期保值者 套期保值者又可通过放弃期权来保护利益。而人们 可用金融期货进行套期保值，在避免价格不利变动 龟成损失的同时，也必须放弃若价格有利变动可能 获得的利益。并不是说金融期权比金融期货更为有利。如从保直角度来说，金融期货通常比金融期权更为有效，也 更为便宜，而且要在金融期权交易中真正做到既保值又获利，事实上也并非易事。要点二十三

二、金融期权的分类

按照选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权

【解释】看涨期权也被称为“认购权”，是指期

权的买方具有在约定期限内(或合约到期日)按协定

价格买入一定数量：基础金融工具的权利。

【解释】看跌期权也被称为“认沽权”，是指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数

量基础金融工具的权利。

按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权

【解释】欧式期权只能在期权到期日执行。

【解释】美式期权则可在期权到期日或到期日之

前的任何一个营业日执行。

【解释】修正的妾式期权也被称为“百慕大期权”或“大西洋期权”，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。

【例题1?单项选择题】

只能在期权到期日行使的期权是。 )。

A.看涨期权

B.看跌期权

C.欧式期权

D.美式期权

【答案】C

【例题2?判断题】

欧式期权可以在期权到期日或到期日之前的任何

一个营业日执行。( )

A.正确

B.错误

【答案】B

要点二十四

按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等

1.股权类期权。与股权类期货对比记忆。股权类期权包括单只股票期权、股票组合期权和股票指数期权。

2.利率期权。利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为基础资产。

3.货币期权。

4.金融期货合约期权。

5.互换期权。

后两种期权基础资产是期货不具备的种类。

奇异型期权，如任选期权、百慕大期权、障碍期权和平均期权。

三、金融期权的基本功能

【解释】具有套期保值和价格发现功能，是一种行之有效的控制风险的工具。

要点二十五

四、权证

【解释】权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

权证与交易所交易期权的主要区别在于，交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易;而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。

要点二十六

(一)权证分类

1.按基础资产分类。权证分为股权类权证、债权类权证以及其他权证。

【解释】目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股组合(如ETF)。

2.按基础资产的来源分类。权证分为认股权证和备兑权证。【解释】认股权证也被称为“股本权证”，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售

予认股权证的持有人。

【解释】备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的股本。目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。

要点二十七

3.按持有****利分类。权证分为认购权证和认沽权证。

要点二十八

4.按行权的时间分类。权证分为美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。

5.按权证的内在价值分类。权证分为平价权证、

价内权证和价外权证。

(二)权证要素

权证的要素包括权证类别、标的、行权价格、存续时间、行权j期、行权结算方式、行权比例等。

(三)权证发行、上市与交易

要点二十九

1.权证的发行。由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人应提供履约担保。

(1)通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保。

履约担保的标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数

履约担保的现金金额=权证上市数量X行权价格X行权比例X担保系数

担保系数日交易所发布并适时调整。

(2)提供终交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。

【例题3·不定项选择题】

目前上海和深圳证券交易所规定，由标的证券发行人以外第三人发行并上市的权证，发行人要提供履

约担保，履约担保的现金金额由( )决定。

A.权证上雨数量

B.行权比例

C.行权价格

D.担保系数

【答案】ABCD

要点三十

2.权证的上市和交易。目前权证交易实行T+O回转交易。当天买入、当天卖出，而且没有涨跌幅的限制，波动性比较大。

五、可转换债券

(一)可转换债券的定义、分类和特征

可转换债券是指其持有者司以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券。可转换债券通常是转换成普通股票，当股票价 格上涨时，可转换债券的持有人行使转换权比较有

利。因此，可转换债券实质上嵌入了普通股票的看涨期权。 在国际市场上，按照发行时证券的性质，可将其分为可转换债券和可转换优先股票。

要点三十一

可转换债券的特征如下。

1.可转换债券是附有认股权的债券，兼有公司债

券和股票的双重特征。

【例题4·单项选择题】

可转换债券在转换前后体现的分别是( )。

A.债权债务关系，所有权关系

B.债权债务关系，债权债务关系

C.所有权关系，债权债务关系

D.所有权关系，所有权关系

【答案】A

2.可转换债券具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利，发行人具有是否赎回的权利。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回 条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债 券最主要的金融特征。

(二)可转换债券的要素

【例题5·不定项选择题】

可转换债券的要素主要包括()。

A.转换比例

B.票面利率

c.赎回与回售条款

D.转换期限

【答案】ABCD

要点三十二

1.有效期限和转换期限。可转换债券的有效期限与一般债券相同，是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续时间。转换期限是指可转换债券 转换为普通股票的起始日至结束日的期间。可转换 公司债的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日起6个月后方可转换为公司股票。

2.票面利率或股息率。可转换公司债券的票面利率一般低于相同条件的不可转换公司债券。

3.转换比例或转换价格。转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。用公式表示为：

转换比例=可转换债券面值/转换价格

转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所

支付的价格。用公式表示勾：

转换价格=可转换债券面值/转换比例

如果某可转换债券面额为1 000元，规定其转换 价格为25元，则转换比例为40，即1000元债券可按 25元1股的价格转换为4I)股普通股票。

【例题6·单项选择题】

某可转换债券的债券面额为l 000元，规定其转换比例为80，则其转换价格为( )。

A.80

B.50

C.25

D.12.5

【答案】D

要点：三十三

4.赎回条款或回售条款。

赎回条款——发行****利

【解释】赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在夕、的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。回售条款——投资者权利

【解释】回售是指公司股票在一段时问内连续低于二转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所恃可转换债券卖给发行人拘行为。赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定

的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。

5.转换价格修正条款。转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司的送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股盼发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换,价格所作的必要调整。

【例题7·不定项选择题】

可转换债券的转换价格修正条款是指由于公司股

票出现( )等情况时，对转换价格所作的调整。

A.股票增发

B.股价上升

C.股价下降

D.股票送殷

【答案】AD

要点三十四

(三)附权证的可分离公司债券

2006年5月8日，中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，明确规定：上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券。

要点三十五

分离交易的可转换公司债券与一般的可转换债券之间存在以下区别。

1.权利载体不同。

【解释】可转换债券的权利载体是债券本身，因此，债券持有人即转股权所有人;而附权证债券的权利载体是权证，在可分离交易的情况下，权证持有人可能与债券持有人相分离。

2.行权方式不同。

【解释】可转换债：学持有人在行使权利时，将债券按规定的转换比例转换为上市公司股票，债券将不复存在：而附权证债券发行后，权证持有人将按照权证规定的认

股价格以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。

3.权利内容不同。

【解释】可转换债券持有人的转股权有效期通常等于债券期限，债券发行条款中可以规定若干修正转股价格的条款;而附权证信f券的权证有效期通常不等于债券期限。

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