证券从业资格证

证券从业资格考试时间：2014年证券从业资格考试第二次统一考试于6月21、22日日举行。为了帮助广大考生顺利通过考试，小编准备了证券从业资格考试证券市场基础知识复习资料，希望对备考有所帮助!

第五章 金融衍生工具考纲分析

·掌握金融衍生工具的概念、基本特征、伴随的风险和按照基础工具的种类、产品形态、交易场所及交易方法等不同的分类方法。

·掌握金融衍生工具的分类。

·掌握现货、远期、期货交易的定义，基本特征和主要区别。

·掌握金融远期合约的概念和类型。

·掌握金融期货、金融期货合约的定义。

·掌握金融期货的集中交易制度、标准化期货合约和对冲机制、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制及断路器规则等主要交易制度。

·掌握金融期货合约的主要类别。

·掌握沪深300股指期货合约的内容及交易规则。

·掌握金融期货的基本功能。

·掌握金融期权的定义和特征。

·掌握金融期权的主要种类。

·掌握权证的定义、分类、要素。

·掌握可转换债券的定义和特征。

·掌握可转换债券的主要要素。

·掌握附权证的可分离公司债券的概念与一般可转换债券的区别。

·掌握存托凭证的定义。

·掌握资产证券化的含义、主要种类。·掌握资产证券化的有关当事人。

·掌握结构化衍生产品的定义、类别、结构化金融衍生产品的收益与风险。

·熟悉金融衔生工具的发展动因、发展现状和发展趋势。

·熟悉金融期货交易与金融观货交易及远期交易的区别。

·熟悉金融期货与金融期权的区别。

·熟悉权证的发行、上市与交易。·熟悉存托凭证的优点。

要点解析

第一节 金融衍生工具概述

一、金融衍生工具的概念和特征

(一)金融衍生工具的概念

要点一

金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。

这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等，近些年来，某些自然现象(如气温、降雪量、霜冻、飓风)甚至人类行为(如选举、温室气体排放)也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。

要点二

1998年，美国财务会计准则委员会(简称“FASB”)所发布的第133号会计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件。

要点三

2001年，国际会计准则委员会发布的第39号会计准则《金融工具：确认和计量》和2006年2月我国财政部颁布的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》均基本沿用了FASBl33号的衍生工具定义。

1.独立衍生工具。衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

独立衍生工具有下列特征：

(1)其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系;

(2)不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资;

(3)在未来某一日期结算。

要点四

2.嵌入式衍生工具。这是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。要点五

(二)金融衍生工具的基本特征1.跨期性。

【解释】约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。

2.杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。例如，若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小博大的效果。

【例题1·单项选择题】

若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的()倍。

A.5

B.10

C.20

D.50

【答案】c

3.联动性。金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。

4.不确定性和高风险性。

【解释】金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。

金融衍生工具还伴随着以下几种风险：(1)信用风险;(2)市场风险;(3)流动性风险;(4)结算风险;(5)操作风险;(6)法律风险。

【例题2·不定项选择题】

下列对金融衍生]：具基本特征的叙述错误的有( )。

A.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量

紧密联系、规则变动

B.金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具

C.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投资性和高风险性

D.金融衍生工具的交易结果取决于交易者对衍生工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度【答案】CD

二、金融衍生工具的分类

( 一)按照产品形态分类

1.独立衍生工具。

2.嵌入式衍生工具。

要点六

(二)按照金融衍生工具自身交易的方法及特‘点分类

金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。

1.金融远期合约。

【解释】金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(被称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。

金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

2.金融期货。

【解释】这是指交易双方在集中的交易场所以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。

主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。

3.金融期权。

【解释】这是指合约买方向卖方支付一定费用，在约定日期内(或约定日期)享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约，包括现货期权和期货期权两大类。

4.金融互换。

【解释】这是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。金融互换可分为货币互换、利率互换和、股权互

换、信用违多f互换等类别。5.结构化金融衍生工具。前述4种常见的金融 衍生工具通常也被称为“建构模块工具”，它们是 最简单和最基础的金融衍生工具，而利用其结构化 特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合， 能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为“结构化金融衍生工具”，或简称为“结构化产品”。

【例题3·不定项选择题】

关于信用衍生工具，下列论述正确的有( )。

A.主要品种包括信用互换、信用联结票据、政治期货等

B.用于转移或防范信用风险

C.OTC交易的信用衍生工具等交易金额已经超过交易所交易的交易额

D.信用衍生工具是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品

【答案】BCD

要点七

(三)按照基础工具种类分类

1.股权类产品的衍生工具

【解释】这是指以股票或股票指数为基础工具的金

融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。

2.货币衍笪工具。

【解释】这是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。

3.利率衍生工具。

【解释】这是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。

4.信用衍生工具。这是指以基础产品所蕴涵的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等。5.其他衍生工具。例如用于管理气温变化风险的天气期货，管理政冶风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等，

(四)按照交易场所分类

1.交易所交易的衍生工具是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具。

2.场外交易市场(简称“OTC”)交易的衍生工 具是指实行分散的、一对一交易的衍生工具。

三、金融衍生工具的产生、发展及现状

(一)金融衍生工具的产生与发展

【解释】l6—17世纪，在荷兰安特卫普、英国伦敦等地的远期交易一度非常活跃，并出现了场外期权交易，在“郁金香泡沫”、“南海泡沫”等早期金融危机中扮演了重要角色。

1730年，日本德川幕府正式批准大阪堂岛大米市场的运作，被公认为期货交易所的雏形。

1848年，芝加哥期货交易所(CBOT)成立。

1972年，芝加哥商业交易所(CME)创立国际货币市场(IMM)，并首次推出以金融资产为基础产品的衍生品合约——外汇期货合约。

1975年，芝加哥期货交易所推出首个以按揭贷款为基础资产的利率期货合约，并于1977年推出长期国债期货合约。

芝加哥商业交易所则于l981年推出欧洲美元定期存款期货，这也是全球第一个以现金结算的期货合约。

1982年，美国堪萨斯交易所推出全球首个股票指数期货合约——价值线指数期货合约。

1973年，芝加哥期权交易所(CBOE)成立，这是全球第一家期权交易所。

1981年，经所罗门兄弟公司中介，IBM与国际货币基金组织进行了第一笔货币互换。

1983年，所罗门兄弟公司开发了按揭贷款支持证券(MBS)，随后出现了以汽车贷款和信用卡贷款为支持的资产支持证券(ABs)。

1995年，J.P.摩根开发出信用违约互换和债务抵押债券(CDOs)。

(二)金融衍生工具的发展动因

1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。

2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。

要点八

金融自由化的主要内容如下。

(1)取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。

(2)打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展。

(3)放松外汇管制 。

(4)开放各拳金融市场，放宽对资本流动的限制。

【解释】金融自由化一方面使利率、汇率、股价的波动更加频繁、剧烈，使得投资者迫切需要可以规避市场风险的工具; 另一方面，金融自由化促进了金融竞争。

3.金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。

【解释】金融中介机构积极参与金融衍生工具的发展主要有两力面原因：一是在金融机构进行资产负债管理的背景下，金融衍生]：具业务属于表外业务，既不影响资产负债表状况，又能带来手续费等项收入;二是金融机构可以利用自身在金融衍生工具方面的优势，直接进行自营交易，扩大利润来源。为此，金融衍生工具市场吸引了为数众多的金融机构。，4.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。

(三)金融衍生工具的发展现状

1.金融衍生工具以场外交易为主。

2.按基础产品比较，利率衍生品无论在场内还是场外，均是名义金额最大的衍生品种类。

3.按产品形态比较，远期和互换这两类具有对称性收益的衍生产品比收益不对称的期权类产品大得多，但是，在交易所市场上则正好相反。

4.金融危机发生后，衍生品交易的增长趋势并未改变，但市场结构和品种结构发生了较大变化。

(四)我国的金融衍生工具市场

我国金融衍生工具市场分为交易所交易市场、银行间市场和银行柜台市场三个部分。

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