证券从业资格证

本文主要介绍2012年证券从业资格考试证券投资分析强化冲刺辅导第二章(2)，希望本文能够帮助您更好的全面了解2012年证券从业资格考试的相关重点!!

第二节　债券估值分析

一、债券估价原理(新改编部分)

债券估值的基本原理就是现金流贴现。债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，就可得到债券的理论价格。

(一)债券现金流的确定

1.债券的面值和票面利率。

2.计付息间隔。

3.债券的嵌入式期权条款。

4.债券的税收待遇。

5.其他因素。

(二)债券贴现率的确定

债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也叫必要回报率：

债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价

1.真实无风险收益率，真实资本的无风险利率，理论上由社会资本平均回报率决定。

2.预期通胀率。

3.风险溢价。风险补偿。债券投资的主要风险因素包括违约风险(信用风险)、流动性风险、汇率风险。

投资学中，真实无风险利率+预期通胀率=无风险收益率，一般用相同期限零息国债的到期收益率来近似表示。

二、债券报价与实付价格(新改编部分)

(一)报价形式

交易中，报价是每100元面值债券的价格，报价方式：

1.全价报价。

注意全年天数和利息累计天数的计算

1.短期债券。通常全年天数定为360天，半年180天。利息累积天数则分为按实际天数(ACT，全称是Actual)计算和按每月30天计算两种。

2.中长期附息债券

全年天数有的定为实际全年天数，也有定为365天。累计利息天数也分为实际天数和每月30天两种计算。

我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算;利息累积天数规则是“按实际天数计算，算头不算尾、闰年2月29日不计息”。

3.贴现式债券

我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累积利息。闰年2月29日也计利息。公式为：

应计利息额=(到期总付额—发行价格)/(起息日至到期日的天数)*起息日至结算日的天数

三、债券估值模型

根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式：

(一)零息债券

零息债券不计利息，折价发行，到期还本，通常1年以内的债券为零息债券。

P=FV/(1+yT)T

FV为零息债券的面值。

(二)附息债券定价

附息债券可以视为一组零息债券的组合。用(2.5)分别为每只债券定价而后加总。也可直接用(2.4)

(三)累息债券定价

累息债券也有票面利率，但规定到期一次性还本付息。可将其视为面值等于到期还本付息的零息债券。

2012年证券从业资格考试科目证券投资分析辅导汇总

（责任编辑：xll）