证券从业资格证

三、可转换证券的价值分析

转换比例：一张可转换证券能够兑换的标的股票的股数

转换价格：一张可转换证券按面额兑换成标的股票所依据的每股价格

(两者关系)转换比例=可转换证券面额/转换价格

(一)可转换证券的价值

可转换证券的价值有投资价值、转换价值、理论价值及市场价值之分。

1、可转换证券的投资价值——仅当做债券计算的价值。

2、可转换证券的转换价值——实施转换时得到的标的股票的市场价值。

转换价值=标的股票市场价格×转换比例

3、可转换证券的理论价值(内在价值)——将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。

4、可转换证券的市场价值(市场价格)：一般保持在可转换证券投资价值和转换价值之上。

(二)可转换证券的转换平价

使可转换证券市场价值(即市场价格)等于该可转换证券转换价值的标的股票的每股价格。

可转换证券的市场价格=转换比例×转换平价

可转换证券的转换价值=转换比例×标的股票市场价格

转换平价>标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格>可转换证券的转换价值

转换平价<标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格<可转换证券的转换价值

转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点

可转换证券的转换升水=可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值

转换升水比率=转换升水/可转换证券的转换价值×100%=(转换平价-标的股票的市场价格)/标的股票的市场价格×100%

可转换证券的转换贴水=可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格

转换贴水比率=转换贴水/可转换证券的转换价值×100%=(标的股票的市场价格-转换平价)/标的股票的市场价格×100%

四、权证的价值分析

(一)概述

1、概念：权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

2、分类

按权利行使方向，可分为认购权证和认沽权证。

按行使期间，分为欧式权证和美式权证。

按发行人，可分为股本权证和备兑权证。

股本权证由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用;备兑权证是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会造成总股本的增加。

按结算方式，分为现金结算权证和实物交割权证。

(二)权证的价值分析——与期权相同

1、权证的理论价值=内在价值+时间价值

2、权证理论价值的影响因素：标的股票价格、权证行权价格、无风险利率、股价的波动率和到期期限。

(三)权证的杠杆作用——实际上是弹性的概念

认股权证的杠杆作用——认股权证的市场价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。

杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比

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（责任编辑：xll）