证券从业资格证

(三)证券市场线(重点)

1、证券市场线方程 2、证券市场线的经济意义 3、?系数的经济意义

二、资本资产定价模型的运用

(一)资产估值。 (二)资产配置

三、资本资产定价模型的有效性

第四节 套利定价理论

——该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。

一、套利定价的基本原理

(一)假设条件(重点)

——APT模型的假设与CAPM假设的异同点

相同之处：

1、投资者是风险厌恶者，投资者追求效用的最大化; 2、投资者有相同的预期;

3、资本市场是完美的; 4、市场是均衡的。

不同之处：与CAPM不同的是，APT不要求：

1、APT以期望收益率和风险为基础选择投资组合;

2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷;

3、投资者具有单一投资期。

(二)套利机会与套利组合 (三)套利定价模型

二、套利定价模型的应用

1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素

2、测算灵敏度系数，预测证券收益。

第五节 有效市场假设理论及其运用

一、有效市场的基本概念

有效市场假设理论(EMH)认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应。股票价格的任何变化只会是由新信息引起的。由于新信息是不可预测的，因此股票价格的变化也就是随机变动的。在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况，投资者将不可能根据已知信息获利。

二、有效市场形式

三种形式：弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。

三、市场异常现象

(1) 日历现象 (2) 事件异常 (3) 公司异常 (4) 会计异常

四、有效市场理论对投资管理的影响

有效市场理论是指数基金产生的哲学基础。

第六节 行为金融理论及其应用

一、行为金融理论的提出

该理论兴起于20世纪80年代，并在90年代得到较为迅速的发展。

该理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性，投资者实际的决策行为往往与投资者“理性”的投资行为存在较大的不同。

二、投资者心理偏差与投资者非理性行为

1 过分自信 2 重视当前和熟悉的事物 3 回避损失和“心理”会计

4 避免“后悔”心理 5 相互影响

三、行为金融理论对有效市场的挑战

行为金融理论认为：投资者受到信息处理能力的限制、信息不完全的限制、时间不足的限制、心理偏差的限制，将不能立即对全部公开信息做出反应。

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（责任编辑：xll）