证券从业资格证

第五节　证券组合的业绩评估

一、业绩评估原则

业绩评估的基本原则：既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。

二、业绩评估指数

业绩评估的三个指数，均为指数值越高业绩越好。

(1)詹森指数

于1969年由詹森提出。它以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。

詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，风险由β测定。如果组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线上方，绩效较好;如果詹森指数为负，则其位于证券市场线下方，绩效较差。

(2)特雷诺指数

于1965年由特雷诺提出。以证券市场线为基准，它用获利机会来评价绩效，该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。

该指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。若连接F和P点的斜率大于证券市场线斜率，说明组合的绩效好于市场绩效;反之，不如市场绩效。

(3)夏普指数

于1966年由夏普提出。以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。

该指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。若斜率大于资本市场线斜率，说明比市场经营的好;反之，则差。

三、业绩评估应注意的问题

三方面不足：(了解)

1.三类指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设。

2.三类指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择。

3.三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接的关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，导致不同的评估结果。

四、我国对证券投资基金评价的相关规定

2009年11月6日，中国证监会颁布《证券投资基金评价业务管理暂行办法》。其中，基金评价业务包括基金评价机构及其评价人员对基金的投资收益和风险或基金管理人的管理能力开展评级、评奖、单一指标排名或中国证监会认定的其他评价活动。

(内容了解)

【例题·单选题】评估证券组合业绩的基本原则是(　)。

A.仅考虑组合收益的高低

B.仅考虑组合所承担风险的大小

C.仅考虑管理者的技能

D.既要组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小

『正确答案』D

【例题·单选题】 特雷诺指数以及夏普指数(　)为基准。

A.均以资本市场线

B.均以证券市场线

C.分别以资本市场线和证券市场线

D.分别以证券市场线和资本市场线

『正确答案』D

（责任编辑：lqh）

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