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第四节 财务盈利能力分析

一、现金流量分析

(一)项目投资现金流量分析

1、含义

项目投资现金流量分析是针对设定的项目基本方案进行的现金流量分析，原称为“全部投资现金流量分析”。它是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析(Before funding)，是从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。

注意：融资前分析计算的相关指标，可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的基础。

2、项目投资现金流量识别与报表编制

(1)概念：

(2)项目投资现金流量识别

现金流入：

营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金;

现金流出：

建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加。必要时还包括维持运营投资。

所得税后分析还要将调整所得税作为现金流出，

调整所得税= 息税前利润(EBIT)乘以所得税税率

净现金流量：

(3)项目投资现金流量表的编制

3、项目投资现金流量分析的指标

(1)项目投资财务净现值

含义：

计算公式为：

(2)项目投资财务内部收益率

含义：

判断：

将求得的项目投资财务内部收益率与设定的基准参数(ic)进行比较，当FIRR≥ic时，即认为项目的盈利性能够满足要求，其财务效益可以被接受。

(3)关于计算公式中t=0还是t=1的说明：《建设项目经济评价方法与参数》采用的是

工程经济书籍中采用的形式;

注意：(1)只要各年现金流量发生的时点和数值相同，无论采用哪种写法，计算的净现值都是相同的;(2)当在建设起点(即“0”点)处有现金流量发生时，计算净现值时该流量的折现系数应该取为1[即]。如果该现金流量较小，在误差允许范围内，往往也可简化处理，即按其发生在1年末来进行折现。

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