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为了帮助考生系统的复习2012年咨询工程师考试 课程 全面的了解2012年咨询工程师 考试教 材的相关重点，小编特编辑汇总了2012年咨询工 程师考试各章复习的重点资料，希望对 您参加2012年咨询工程师 考试有所帮助！

(四)扣除所得税后的资金成本

借贷、债券等的融资费用和利息支出均在缴纳所得税前支付，对于股权投资方，可以取得所得税抵减的好处。此类融资所得税后资金成本的常用简化计算公式为：

所得税后借贷资金成本=税前资金成本×(1-所得税税率)

考虑某些年份不交所得税时：

【例7-13】某废旧资源利用项目，建设期1年，投产当年即可盈利，按有关规定可免征所得税1年，投产第2年起，所得税率为33%。该项目在建设期期初向银行借款1000万元，筹资费用率0.5%，年利率6%，按年付息，期限3年，到期一次还清借款，计算该借款的所得税后资金成本。

[答疑编号501395070407]

根据式(7-8)：

查现值系数表(5%)，1年期、2年期、3年期的现值系数分别为0.9524、0.9070、0.8638。代入上述公式得：

1000×6%×0.9524+1000×6%×0.9070+1040.2×0.8638-1000×(1-0.5%)=15.09(万元)

15.09万元大于零，需提高贴现率再试。

查现值系数表(6%)，1年期、2年期、3年期的复利现值系数分别为0.9434、0.8900、0.8396代入上述公式得：

1000×6%×0.9434+1000×6%×0.8900+1040.2×0.8396-1000×(1-0.5%)=-11.64(万元)

5%+15.09/(15.09+11.64)×(6%-5%)=5.56%

该借款的所得税后资金成本为5.56%。

(五)扣除通货膨胀影响的资金成本

借贷资金利息等通常包含通货膨胀因素的影响，这种影响既来自于近期实际通货膨胀，也来自于未来预期通货膨胀。扣除通货膨胀影响的资金成本可按下式计算：

【例题7-3】某项目向银行贷款100万元，年利率为6%，按年计息，期限3年，到期一次还清本金和利息，资金筹集费为贷款额的4%，所得税率为25%。根据有关政策，该项目在借款的第一年、第二年不用缴纳所得税，第三年所得税减半征收，计算该借贷资金税后资金成本。

A.5.2% 　B.4.8%

C.6.3% 　D.3.3%

[答疑编号501395070408]

『正确答案』D

『答案解析』

精确的含筹资费用的税后债务资金成本：

即：

利用插值法得到税后资金成本为3.33%

【例题7-4】某项目发行的优先股面值100元,发行价格96元,发行成本2%,每年付息一次,固定股息率6%,所得税率为33%,通货膨胀率为2%,扣除通货膨胀影响的税后资金成本为(　)。(2006年真题变换)

A.2.2% B.2.8%

C.4.2% D.6.4%

[答疑编号501395070409]

『正确答案』C

『答案解析』

优先股税后资金成本=优先股股息/(优先股发行价格-发行成本)=100×6%/(96-100×2%)=6.38%

扣除通货膨胀影响的资金成本=

[(1+未扣除通货膨胀影响的资金成本)/(1+通货膨胀率)]-1

=[(1+6.38%)/(1+2%)]-1=4.2%

2009年、2010年考题考查了普通股的资金成本，具体考的是股利增长模型法。所以两种权益资金的资金成本都要掌握。另外，债务资金中债券的资金成本也是考试的热点。

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（责任编辑：中大编辑）