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第五章 现金流量分析及财务评价方法

第一节 资金时间价值

一、资金时间价值：投资的资金其价值随着时间的推移，按一定复利率呈几何级数增长。

计算不同时期货币的现值来分析投资项目的费用与效益。

二、现金流量：项目在寿命期内各期实际发生的现金流入或流出序列，及差。

现金流量图：水平线表示项目的寿命周期(计算年限)，每1计息期数的数字表示该期末发生的现金流。

折现率(贴现率)将未来某1时点的资金折算为现值所使用的期利率，反映资金的机会成本/最低收益水平。

1、一次偿付本利和系数(F/P，i，n)=(1 + i)n —→ 一次偿付现值系数(折现系数)

2、等额序列复利和系数(年金终值系数)(F/A，i，n)=((1 + i)n —1)/i —→ 资金存储系数

3、资金回收系数 (A/P，i，n)= i(1 + i)n /((1 + i)n —1)—→ 等额序列现值系数(年金现值系数)

第二节 投资项目现金流量的识别和计算

一、销售(营业)收入估算方法 ——预测重点：预测各年项目可能提供的销售量或服务量

关键：尽可能准确预测未来各年市场销售情况，制定项目寿命期各年营销计划。 ——营销计划法确定

二、成本费用估算方法 分类：按成本计算范围：单位成本、总成本费用;按成本与产量关系：固定成本、可变成本;按财务评价特定要求：制造成本、经营成本

(一)总成本费用估算方法

1、制造成本+期间费用： 总成本费用 = 制造成本 + 销售费用 + 管理费用 + 财务费用

制造成本 = 直接材料费 + 直接燃料和动力费 + 直接工资 + 其他直接支出 + 制造费用

2、生产要素估算法：从估算各生产要素费用入手汇总得到项目总成本费用，不必计算项目内部各生产环节成本

总成本费用=外购原材料、燃料动力费+工资及福利费 + 外部提供的劳务及服务费 + 修理费 + 折旧费

+ 矿山维简费 + 油田摊销费 + 财务费用 + 其他费用

3、总成本费用构成要素的估算

(3)折旧：直线折旧法(年限平均法和工作量法)、快速折旧法(双倍余额递减法、年数总和法)

年数总和法：根据固定资产原值减净残值后的余额，按逐年递减的分数(折旧递减系数)计算，每年折旧率分子为每年开始可使用的年限，分母为固定资产折旧逐年想加的总和(折旧年限阶乘)

(7)财务费用：利息支出(长期借款利息、流动资金借款利息、短期借款利息)、汇兑损失、相关手续费

长期借款利息：①等额还本付息方式：A=P(A/P，i，n)，其中：利t =本t *i，每年偿还本金 =A—利t

②等额还本利息照付方式;

③最大能力还本付息方式：偿还能力—折旧、摊销费、税后利润

(二)经营成本 = 总成本费用 — 折旧费 — 维简费 — 无形和其他资产摊销费 — 财务费用

三、现金流量分析注意：剔除沉没成本、计算机会成本、考虑关联效应

第三节 财务评价

一、投资项目的财务盈利能力评价 ——在编制现金流量表和损益表的基础上，FIRR为项目主要盈利性指标，其他指标根据项目特点及财务评价的目的、要求选用。

1、静态评价方法：资本收益率、投资回收期法(判别标准是基准投资回收期，取值可根据行业水平或投资者要求)

2、动态分析方法：财务净现值FNPV ——超额利润、财务内部收益率FIRR ——相对量指标

二、投资项目债务清偿能力评价 ——重点：分析银行贷款的偿还能力

1、利息备付率 = 息税前利润 / 当期应付利息 息税前利润 = 利润 + 当期应付利息 >2

2、偿债备付率 = 可用于还本付息的资金 / 当期应还本付息金额 >1

3、借款偿还期：在有关财税规定及企业具体财务条件下，项目投产后可用还款的利润、折旧、摊销及其他收益偿还建设投资借款本金(含未付建设期利息)所需要的时间。应能满足贷款机构的期限要求。

三、财务可持续性评价 ——对整个企业的财务质量及持续能力的整体评价

1、财务计划现金流量的分析与评价：在融资方案分析的基础上，编制反映企业未来将主要发生的财务计划现金流量(分析债务资金的融资成本(资金筹集费、资金占用费)、还本付息计划)，计算现金流量比率，分析财务可持续性及出现现金支付风险的可能性。

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