注册咨询工程师

为了帮助考生系统的复习2012年咨询工程师考试 课程 全面的了解2012年咨询工程师 考试 教 材的相关重点，小编特编辑汇总了2012年咨 询工 程师考试各章复习的重点资料，希望对 您参加2012年咨询工程师 考试有所帮助！

六、(25分)。

某新建项目设计生产能力为550万吨/年，总投资140000万元。其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资的比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中社会无风险投资收益率为3%，市场投资组合预期收益率为8%，项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1;项目其余投资来自银行长期贷款，贷款年利率为7%。所得税税率为25%。

项目达到正常生产年份的营业总收人为t25000力元，营业税金及附加1200万元，固定成本42500万元。可变成本21000万元。(收入和成本均以不含增值税价格表示)

在对项目进行不确定性分析时，设定投资不变，预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表6-1。

表6.1 可能事件及其对应的财务净现值

销售收入　经营成本

投资/万元　变化状态　概率　变化状态　概率　净现值/万元

-20%　0.2　10344

-20%　0.25　0　0.5　-33304

+20%　0.3　-77557

-20%　0.2　87036

140000　00.5　0　0.5　43388

+20%　0.3　-864

-20%　0.2　163712

+20%　0.25　0　0.5　120064

+20%　0.3　75812

问题：

1、计算本项目融资方案的总体税后资金成本。

2、计算本项目达到盈亏平衡时的生产能力利用率，并判断项目对市场的适应能力。

3、计算本项目财务净现值大于等于零的概率，并判断本项目的财务抗风险能力。

4、说明当项目面临风险时，常用的风险对策有哪些。

知识点：本题考点涉及教材《项目决策分析与评价》中融资方案设计和优化、资金成本、不确定性分析和风险分析、财务评价的有关内容。

答案：

1.资本金的成本Ks=社会无风险投资收益率Rf+项目的投资风险系数β(市场投资组合预期收益Rm-社会无风险投资收益率Rt)

资本金的成本=3%+1×(8%-3%)=8%

总体税后资金成本=8%×35%+7%×(1-25%)(1-35%)=6.2125%

点评：资金成本是指项目使用资金所付出的代价，由资金占用费和资金筹集费两部分组成，即：

资金成本=资金占用费+资金筹集费

资金占用费是指使用资金过程中发生的向资金提供者支付的代价，包括借款利息、债券利息、优先股股息、普通股红利及权益收益等。

资金筹集费是指资金筹集过程中所发生的各种费用，包括律师费、资信评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等。

资金成本通常以资金成本率来表示。资金成本率是指能使筹得的资金同筹资期间与资金使用期间发生的各种费用和向资金提供者支付的各种代价等值时的收益率或贴现率。

普通股股东对于公司投资的预期收益要求可以由征询股东投资方的意见得知，不具备征询意见的条件时，通常可采取资本资产定价模型，根据同行业类似项目的投资收益确定。

采用风险系数口的资本资产定价模型为：

r=r0+β×(rm+r0)

式中：r为普通股股息率，普通股股东的预期收益要求;r0为社会无风险投资收益率;rm为社会平均投资收益率;β为行业、公司或项目的资本投资风险系数。

像借贷、债券等的筹资费用和利息支出均在所得税税前支付，对于股权投资方，可以取得所得税抵减的好处。此类融资所得税后资金成本的常用简化计算公式为：

所得税后资金成本=税前资金成本×(1-所得税税率)

项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。即：

式中：I为加权平均资金成本;it为第t种融资的资金成本;ft为第t种融资的融资金额占融资方案总融资金额的比例，有∑ft=1;n为各种融资类型的数目。

参见教材《项目决策分析与评价》P224-P230。

编辑推荐：

2012年咨询工程师考试分析与评 价经典讲义汇总

2012年咨询工程师考试分析与评价练习题 咨询工程师复习资料  2010年咨询工程师考试《咨询概论》真题

更多注册咨询工程师考试相关信息请关注:

2011年注册咨询工程师考 试 成绩查询

2012 年注册咨询工程师考试网络辅导课 程 热招中！！

全国2012年注册咨询工程师考试报名时间！ 点击查看 >>>

更多注册咨询工程师考试相关信息免费 短 信提醒

（责任编辑：中大编辑）