注册咨询工程师

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(二)项目资本金现金流量分析

1、项目资本金现金流量分析的含义和作用

项目资本金现金流量分析，其实质是融资后分析 。项目资本金现金流量分析指标应该能反映从投资者整体角度考察盈利能力的要求。

项目资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资方案的重要依据。在通过融资前分析已对项目基本获利能力有所判断的基础上，通过项目资本金现金流量分析结果可以进而判断项目方案在融资条件下的合理性，因此可以说项目资本金现金流量分析指标是融资决策的依据，有助于投资者在其可接受的融资方案下最终决策出资。

2、项目资本金现金流量识别和报表编制

项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表，该表的现金流入包括营业收入(必要时还可包括补贴收入)，在计算期的最后一年，还包括回收固定资产余值及回收流动资金：现金流出主要包括建设投资和流动资金中的项目资本金(权益资金)、经营成本、营业税金及附加、还本付息和所得税。该所得税应等同于利润和利润分配表等财务报表中的所得税，而区别于项目投资现金流量表中的调整所得税。如果计算期内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金流出。可见该表的净现金流量包括了项目(企业)在缴税和还本付息之后所剩余的收益(含投资者应分得的利润)，也即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。

3、项目资本金现金流量分析指标

按照我国财务分析方法的要求，可以只计算项目资本金财务内部收益率指标，其表达式和计算方法同项目投资财务内部收益率，只是所依据的表格和净现金流量的内涵不同。

项目资本金财务内部收益率的基准参数应体现项目发起人(代表项目所有投资者)对投资获利的最低期望值(最低可接受收益率)。当项目资本金财务内部收益率大于或等于该最低可接受收益率时，说明项目资本金获利水平超过或达到了要求，是可以接受的。

(三)投资各方现金流量分析(略)

(四)现金流量分析基准参数

1、现金流量分析基准参数的含义

现金流量分析指标的判别基准称为基准参数，最重要的基准参数是财务基准收益率或最低可接受收益率，它用于判别财务内部收益率是否满足要求，同时它也是计算财务净现值的折现率。

采用财务基准收益率或最低可接受收益率作为折现率，用于计算财务净现值，可使财务净现值大于或等于零与财务内部收益率大于或等于财务基准收益率或最低可接受收益率两者对项目财务可行性的判断结果一致。

2、现金流量分析基准参数的选取。

(1)基准参数的确定要与指标的内涵相对应。

(2)基准参数的确定要与所采用价格体系相协调

(3)基准参数的确定要考虑资金成本。

投资获益要大于资金机会成本，否则该项投资就没有比较价值。因此通常也把资金机会成本作为基准参数的确定基础。

(4)项目投资财务内部收益率的基准参数

项目投资财务内部收益率的基准参数可采用国家、行业或专业(总)公司发布的 ，或由评价者自行设定。一般可在加权平均资金成本基础上再加上风险和公意愿等因素来确定。

选择项目投资财务内部收益率的基准参数时要注意所得税前和所得税后指标的不同。

(5)项目资本金财务内部收益率的判别基准

项目资本金财务内部收益率的基准参数应为项目资本金所有者整体的最低可接受收益率。可自行确定，也可参照同类项目(企业)的净资产收益率确定。

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（责任编辑：中大编辑）

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