注册咨询工程师

为了帮助考生全面的了解2013年注册咨询工程师考试教材的相关重点，小编特编辑了咨询工程师考试科目《现代咨询方法与实务》教材解析重点资料，希望对您参加考试有所帮助！

[例] 某制造业新建项目建设投资为850万元(发生在第1年末)，全部形成固定资产。项目建设期一年。运营期5年，投产第1年负荷60%，其他年份均为100%。

满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。

生产运营期内满负荷运营时，销售收入650万元(对于制造业项目，可将营业收入记作销售收入)，经营成本250万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均以不含税价格表示。

投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率33%。

折旧年限5年，不计残值，按年限平均法折旧。

设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基准收益率10%。

[问题]

1、识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表(融资前分析)(现金流量按年末发生计)。

2、计算项月投资财务内部收益率和财务净现值(所得税前和所得税后)，并由此评价项目的财务可行性。

[解答]

1、编制项目投资现金流量表

(1)第1年年末现金流量：

现金流入：0

现金流出：建设投资850万元

(2)第2年木现金流量：

现金流入：销售收入650×60%=390(万元)

现金流出：

①流动资金： 70(万元)

②经营成本：200×60%+(250-200)=170(万元)

⑧营业税金及附加：

增值税：390×17%-200×60%×17%=45.9(万元)

营业税金及附加45.9×10%=4.6(万元)

④调整所得税：要计算调整所得税，必须先计算折旧，再计算出息税前利润。

先算折旧(融资前)：

固定资产原值=8,50(万元)

年折旧率=(1-0%)/5=20%

年折旧额：850×20%=170(万元)

再算息税前利润(EBIT)：

息税前利润=销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加

=390-170-170-4.6=45.4(万元)

最后算调整所得税：

调整所得税=息税前利润×所得税率=45.4×33%=15.0(万元)

(3)第3年末现金流量

现金流入：销售收入650万元

现金流出：

①流动资金增加额：100-70=30(万元)

②经营成本：250万元

③营业税金及附加：

增值税：650×17%-200×17%=76.5(万元)

营业税金及附加：76.5×10%=7.7(万元)

④调整所得税：

息税前利润=650-250-170-7.7=222.3(万元)

调整所得税=222.3×33%=73.4(万元)

(4)第4年木现金流量

除流动资金增加额为零外，其余同第3年。

(5)第5年木现金流量全部同第4年

(6)第6年木现金流量

现金流入：

①销售收入同第4年

②回收流动资金100万元

⑧回收固定资产余值0(因不计残值，同时折旧年限与运营期相同)

现金流出：同第4年

将所计算的各年现金流量汇入，编制项目投资现金流量表

、依据项目投资现金流量表计算相关指标：

所得税前：FNPV(i=12%)=-850×(1.12)-1+145.4×(1.12)-2+362.3×(1.12)-3+392.3× (1.12)-4+392.3×(1.12)-5+492.3×(1.12)-6

=-850×0.8929+145.4×0.7972+362.3×0.7118+392.3×0.6355+

392.3×0.5674+492.3×0.5066

=336.1(万元)

FIRR计算：

经计算FNPV(i=25%)=16.8，FNPV(i=27%)=-15.4，FIRR必在25%和27%之间，

采用试差法计算的所得税前FTRR如下：

所得税前财务内：部收益率大于设定的基准收益率12%，所得税前财务挣现值(ic=12%)大于零，项目财务效益是可以接受的。

所得税后指标：

FNPV(i=10%)=-850×(1.1)-1+130.4×(1.1)-2+288.9×(1.1)-3+318.9×

(1.1)-4+318.9× (1.1)-5+418.9× (1.1)-6

=-850×0.9091+130.4×O.8264+288.9×0.7513+318.9×0.6830

+318.9×0.6209+418.9×0.5645

=204.4(万元)

FIRR计算：

经计算FNPV(i=17%)=28.1，FNPV(i=19%)=-10.6，FIRR必在17%和19%之间

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（责任编辑：中大编辑）