咨询工程师

试题七

某时装公司拟投资4 000万元开发一个时装设计生产项目，项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势，且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析，认为可能出现四种状态：状态Ⅰ ，设计符合流行趋势，产品营销获得成功，实现预定的销售收入;状态Ⅱ，设计符合流行趋势，但产品营销不成功，只能实现预定销售收入的80%;状态Ⅲ，设计不符合流行趋势，但成功的营销有效改善了销售效果，可以实现预定销售收入的50%;状态Ⅳ，设计不符合流行趋势，且产品营销失败，只能实现预定销售收入的30%。时装设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测见表5—1。

表5.1设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测

项目投资发生在第一年年初，当年投产运营。项目的寿命期3年，预定销售收入和经营成本数据见表5-2。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为l0%。

表5.2预定销售收入和经营成本 单位：万元

问题：

1.分析确定项目的风险变量，简述采用专家调查法确定风险变量概率的步骤。

2.计算各状态下项目的财务净现值。

3.计算财务净现值的期望值，并判断投资是否财务可行。

知识点：

本题涉及第五章现金流量分析及财务分析方法、第八章方案经济比较和优化方法及第九章风险概率分析方法的内容，《考试大纲》的基本要求分别如下。第五章现金流量分析及财务分析方法：熟悉资金时间价值基本概念、基本公式;掌握现金流量分析及财务分析方法。第八章方案经济比较和优化方法：了解综合评价法;熟悉价值工程法;掌握方案经济比较方法。方案经济比较的方法较多，既要掌握计算，还应懂得选择方法。第九章风险概率分析方法：了解蒙特卡洛法;熟悉风险概率估计方法;掌握概率树分析法。风险分析对项目决策分析非常重要，这是当前项目前期工作中的薄弱环节，新的可行性研究指南中强调要加强项目风险分析。风险概率分析是定量风险分析的主要方法，本章对蒙特卡洛模拟、风险概率估计和概率树进行了介绍，蒙特卡洛模拟需要借助计算机手段计算，只要了解原理即可，应该重点掌握概率树分析方法。

答案：

1.项目的风险变量是销售收入。

专家调查法的步骤主要包括四个方面：①根据需要调查问题的性质，组成专家组(或调查组);②各专家分别独立提出拟调查的风险变量可能出现的状态(或状态范围或相应的概率);③整理各专家意见，计算专家意见的期望值，(或整理意见分歧情况，或反馈给专家组);④专家组讨论并分析产生分歧的原因，各专家重新独立提出风险变量可能出现的状态和相应的概率，如此重复进行1—2次，直至专家意见分歧程度低于要求值为止。

2.计算：

NPV1 =-4 000+3 960(1+10%)-1+3 720(1+10%)-2十3 000(1+10%)-3

=4 928

NPV2 =-4 000+2 480(1+10%) -1 +2 480(1+10%)-2 +2 000(1+10%)-3

=l 808

NPV3 =-4 000+260(1+10%)-1 +620(1+10%)-2 +500(1+10%)-3

=-2 876

NPV4 =-4 000+1 220(1+10%)-1 —620(1+10%)-2 —500(1+10%)-3

=-5 997

点评：进行多个方案比选的指标很多，但是应用条件不同，见下图。应掌握每种方法的原理和应用条件。

试题八

某新建高速公路项目总投资95亿元人民币，总长度约150公里，途经某贫困地区。项目资金来源如下：某国际金融机构贷款3亿美元，国内商业银行贷款50亿元人民币，其余由交通部门和当地政府解决。该国际金融机构要求其部分贷款用于从国外采购8套相同的公路专用设备，且设备到达建设地点时的总金额不得超过其贷款总额的10%。该设备的外贸手续费率为1.5%，进口关税税率为10%，国内运杂费为30万元/套，假定其他税费不考虑(外汇牌价按1美元=7.8元人民币)oA咨询公司对该高速公路进行国民经济评价时，首先对项目进行了费用和效益的识别，认为该项目的国民经济效益主要有：(1)高速公路收费增加;(2)汽车运输费用节约;(3)乘客行程时间节省;(4)每年交通部门增拔公路养护专项补贴;(5)交通事故减少等。

A公司运用逻辑框架法对该项目进行社会评价时，认为减轻项目途经地区的贫困是本项目的目标之一，并分别分析了项目目标的垂直逻辑关系和水平逻辑关系;通过财富排序法调查了部分村庄的农户贫富状况，并对代表性农户进行了个别访谈。

问题：

1.每套公路专用设备的到岸价不高于多少美元，才符合国际金融机构的要求?

2.A咨询公司识别的国民经济效益中，哪些是正确的?

3.A咨询公司运用逻辑框架法确定本项目目标时，垂直逻辑关系和水平逻辑关系分析的目的分别是什么?它们各分析哪些因素之间的逻辑关系?

4.本项目是否适用财富排序法进行社会评价?简述财富排序法的适用条件。

5.A公司调查时可采用哪些类型的个别访谈?

答案：

1.经分析，要求8套设备的购置费不得高于30000×10%=3000万美元，也就是说每套设备不得高于3000÷8=375万美元。

本题每套设备的购置费=CIF+进口关税+外贸手续费+国内运杂费≤375万美元

进口关税=CIF×10%

外贸手续费=CIF×1.5%

国内运杂费=30万元/套=30÷7.8=3.85万美元/套

即，(CIF+CIF×10%+CIF×1.5%+3.85)≤375

[CIF(1+10%+1.5%)+3.85] ≤375

CIF≤332.87万美元

即每套公路专用设备的到岸价不高于332.87万美元才符合国际金融机构的要求。

点评：这是反向考核设备购置费的估算。这里的货价用的是CIF，而非FOB;比较的单位是美元，不是人民币。一定要看清题意。

2.正确的国民经济效益应是：(2)汽车运输费用节约和(3)乘客行程时间节省。

点评：因(1)高速公路收费和(4)每年交通部门增拨的专项补贴属于转移支付，不应计人国民经济效益;因该项目是新建高速公路，途径贫困地区，按照有无对比原则，没有对比对象，所以不存在(5)交通事故减少这一经济效益。

3.垂直逻辑关系分析的目的是阐述各层次目标之间的因果关系，分析的是宏观目标、具体目标、项目产出和投入或活动之间的逻辑关系;

水平逻辑关系分析的目的是明确项目成果的可验证性，分析的是验证指标、验证方法和重要的假设条件之间的逻辑关系。

4.适用财富排序法。该方法适用于在较短的时间内对村级社区进行社会分层的分析，尤其适用于对扶贫有影响的投资项目的社会评价。

5.可采用非正式的会话式访谈、重点问题访谈和标准化访谈。

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（责任编辑：中大编辑）

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