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（3）债务管理比率

债务管理比率（偿债比率）用来度量公司的长期偿债能力。债权人对这些比率感兴趣，因为它们为债权人保护自己的利益提供了衡量依据。对于想要投资于公司普通股的投资者而言，这些比率也能够预测一定程度的风险，因为债务的增加将会相应增加普通股收益的不确定性。

（A）负债率：总负债除以总资产。其中，总负债包括流动负债和长期负债。负债率会影响公司获得更多融资的能力。它对债权人很重要，因为它表明了公司在不损害债权人利益的前提下承受损失的能力。

如果公司以短期借款方式从银行中借入资金来购买设备，那么此交易的直接影响就是降低流动比率并提高负债率。

（B）利息保障倍数：息前税前收益除以利息。利息保障倍数表明当利息到期时公司是否有能力支付利息，且不会破产。这一比率反映了公司经营的现金流以及支付负债利息的现金支出情况。这些信息对债权人非常重要，因为过低的甚至负的利息保障倍数意味着公司可能难以支付利息。这一比率计算的是公司经营收入下滑到何种限度才无法支付每年的利息费用。

【例题】利息保障倍数比率主要反映了一家公司的（　）

A.偿债能力

B.变现能力

C.资产管理

D.财务杠杆作用程度

【答案】A

【解析】利息保障倍数比率是息前税前收益除以利息。它衡量一家公司在能够支付年度利息费用的前提下营运收入可以下降的最大程度，反映了一家公司的偿债能力。

（C）固定费用偿付比率：息前税前收益与租赁付款额的和除以利息费用与租赁付款额的和。固定费用偿付比率和利息保障倍数相似，只是固定费用偿付比率还包含长期租赁费用。当公司的固定费用偿付比率比行业平均比率低时，公司可能难以借到更多的债务。

【例题】一家公司发行长期债券，并用所得款回购了40%的流通股。这项交易可能导致（　）

A.总资产周转率增加

B.流动比率下降

C.利息保障倍数比率下降

D.固定费用负担保障倍数上升

【答案】C

【解析】利息保障倍数比率＝息前税前收益/利息费用，发行新债券时分母将增大。选项（A）（净销售额/平均总资产）和（B）（流动资产/流动负债）不正确，这些比率不受影响。选项（D）不正确，该比率同利息保障倍数比率类似，也会下降。

（D）现金流偿债能力比率：息前税前收益、租赁付款额与折旧的和除以利息费用、租赁付款额、优先股股利（税前）与债务偿还额（税前）的和。现金流偿债能力比率反映了公司经营现金流抵偿其债务的能力。它考虑了债务本金的偿付、优先股股利、租赁付款和利息费用。

（4）盈利能力比率

盈利能力比率是对管理效果的最终度量。这些比率能够说明表明公司一年中的经营状况如何。盈利能力比率从经营成果的角度展示了前面所讲的公司流动性、资产管理和债务管理的绩效。

（A）销售利润率：普通股股东可获得的净利润除以销售额。销售利润率表示的是销售利润占销售额的比例。在这里，用税后净收入除以销售额，计算出从每一块钱的销售额中得到的利润。

（B）基本获利能力比率：息前税前收益除以总资产（不是总资产收益率）。基本获利能力比率度量了受所得税和财务杠杆影响之前公司资产的初始盈利能力。

（C）总资产收益率：普通股股东可获得的净利润除以总资产。总资产收益率（ROA.）用以估量总资产的息后税后收益，计算公式中的净利润是税后净利润。较低的总资产收益率意味着较低的基本获利能力比率和较多地债务。

另外，还可以把总资产收益率看作由两部分组成：净利润除以净销售额（即销售利润率）和净销售额除以总资产（即总资产周转率）。这样分解有助于发现问题。

（D）普通股权益报酬率：普通股股东获得的净利润除以普通股权益。普通股权益报酬率（ROE）衡量普通股股东的投资回报。公式中的净利润是税后净利润，普通股权益取平均值。该比率反映了公司为股东的投资带来的收益。

【例题】由以下哪组比率可以推出股东权益回报率？

A.市场价值对帐面价值比率，总资产对总负债比率

B.市盈率，每股收益，净利润边际

C.市盈率，资产回报率

D.净利润边际，资产周转率，股东权益乘数

【答案】D

【解析】这三个比率组成了简单的杜邦等式。

股东可得的净收入×销售额×总资产＝股东权益回报率

销售额总资产普通股权益的帐面价值

总资产和销售额消去，剩下股东可得的净收入除以普通股权益的帐面价值，即股东权益回报率。

（E）每股收益：净利润减去年度优先股股利，再除以流通股数的加权平均值。每股收益是用于衡量公司经营能力的最广泛的指标。但通过回购库藏股减少流通股数，公司可以很容易提高EPS。因此投资者不能只看EPS。

（F）股利支付率：现金股利除以净利润或每股股利除以每股收益。股利支付率反映了以净利润偿付股利的能力。股利支付率越高，留存收益的增加就越少，对外部资本的需求可能也越高。如果把股利支出率记作D.，那么（1－D.）被称为留存收益率。

典型的增长型公司将较大比例的收入进行再投资，因而其股利支付率较低。

【例题】其它条件一致，如果一家公司的股利支付率较高，那么它的付债率列A.，流动比率列B.（　）

列A.　列B.

A.较高，较高

B.较高，较低

C.较低，较高

D.较低，较低

【答案】B

【解析】一家公司如果股利支付率较高，说明将留存收益较多的部分发放给股东作股利，它的现金余额和总资产将会较少。由于资产较少，它的债务率将会较高；由于现金较少，它的流动比率将较低

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（责任编辑：中大编辑）