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（3）互换。

互换是以一个浮动利率的债务来交易一个固定利率的债务，或以一个固定利率的债务来交易一个浮动利率的债务。有两种类型的互换：货币互换和利率互换。货币互换是，两方交换以不同货币标明面值的负债的利息支付义务。在到期日交换本金，通常以一个事先约定的汇率来交换。利率互换是两方交换利息支付义务，但是债务是由同一种货币标明面值的，实际上没有发生本金的交换。利率互换的基本原理是比较优势的存在，即互换双方在固定利率市场和浮动利率市场拥有不同的议价能力，通过互换能够使得双方均获利。发行人借入的不是自己所需要的,但却是自己最具借款优势的借款,然后将其互换为发行人所需要的借款。

最常见的互换是浮动/固定利率交易。这个交易是以净值交割为基础的。就是说，在这个互换中，所欠利息大于其所得利息的一方支付差额。

举个例子：某公司有一笔美元贷款，期限10年，从1997年3月6日至2007年3月6日，利息为每半年计息付息一次，利率水平为USD 6个月LIBOR+70基本点。公司认为在今后十年之中，美元利率呈上升趋势，如果持有浮动利率债务，利息负担会越来越重。同时，由于利率水平起伏不定，公司无法精确预测贷款的利息负担，从而难以进行成本计划与控制。因此，公司希望能将此贷款转换为美元固定利率贷款。

【例题】在利率互换中，公司甲：

a.把它的以较低的利率从金融机构处融资的权利卖给想要借入资金的公司乙

b.同意直接给公司乙的借款银行支付公司乙借款利息，同时，公司乙同意直接给公司甲的借款银行支付公司甲借款利息

c.购买公司乙的未偿公债，并且把从这些债券的所获得的利息与公司甲原先的负债所负担的利息相交换

d.同意与公司乙交换公司甲所负担的利息与公司乙所负担的利息的不同部分

【答案】d

【解析】在利率互换中，两公司会就一定数量的债务的利息额交换债务偿还条件。交换合约实际上只是在交换期内对负有较大偿还义务的一方进行净支付。

下面我们看一些习题。

【例题】一家公司有以外国货币标明面值的60天到期的应付贸易款要支付。为消除应付款的外汇汇率风险，公司应该：

a.现在就卖出外汇远期

b.等60天过去后，在现货市场上购买外汇偿还应付款

c.现在就买入外汇远期

d.现在就买入外币，在现货市场上将其转换为本币，然后存入本国银行直至偿还日

【答案】c

【解析】公司现在就可以在远期市场购买外汇，锁定60天后购买外汇的汇率。这样做就可以消除应付贸易款的外汇汇率风险。

【例题】如果汇率从1美元兑换5法郎变为1美元兑换5.5法郎，那么：

a.美元升值了10% b.美元贬值了10% c.法郎升值了20% d.法郎贬值了20%

【答案】a

【解析】计算美元的对外价值变化，应当用一美元可以换取到的其他货币（法郎数）表示汇率，计算公式为：

（新汇率-原汇率）/原汇率=（5.5-5）/5=10%

【例题】下列哪一种金融工具可在国际货币市场上出售？

a.抵押凭证 b.优先股股票 c.短期国库券 d.长期国库券

【答案】c

【解析】短期国库券是在一年以内到期的债券，它可以在国际货币市场上交易。其他三项是长期的、在资本市场上而不是在货币市场交易的证券。

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（责任编辑：中大编辑）

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