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股票的资本成本率

优先股的资本成本是优先股股东所要求的收益率：

普通股的资本成本可以采用  ，这种现金固定增长模型是计算股权资本成本比较流行的方法，但显然，这种方法的主要困难在于估算未来现金红利的预期增长率。

还可以采用资本定价模型（CAPM）来估计公司的股权的资本成本：

Rcs=rf+β（rm-rf）

其中，rf为无风险收益率，β为股票的系统风险，k为对整个证券市场预期的收益率，而风险资产回报率和无风险资产回报率之间的差额也就定义为风险溢价。此外，还可以采用风险溢价法来估计普通股的资本成本，这是基于风险与收益匹配原理，普通股股东会在债券投资者要求的收益率基础上要求一定的风险溢价，因此，股权资本成本可以表述为：

rcs=rd+RPcs

其中，rcs为普通股的资本成本，rd为债务的资本成本，RPcs为股东对预期承担的比债券持有人更大风险而要求附加的收益溢价，然而，RPcs没有直接的计算法，只能从经验中获得信息。

9.6 期权

期权的价值包括内涵价值和时间价值。所谓内涵价值是指期权的最低价值，即当股票为实值时的价值，对于买权而言，其内涵价值就是股票价格超过执行价格的部分；若买权为虚值，即执行价格在股票价格之上，则该买权的内涵价值为0，内涵价值不会小于零。对卖权而言，内涵价值是卖权能卖出的最低值即执行价格减去股票实际价格。时间价值，或者叫投机价值，是期权费超过其内涵价值的部分。时间价值代表了投资者为了获得期权投资的未来预期资本增值而愿意付出的超过期权内涵价值的数额。在期权到期日，期权的时间价值降为0，期权按其内涵价值销售。

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期权两种价值的关系是：

买权的内涵价值=MAX（股票价格-执行价格，0）

卖权的内涵价值=MAX（执行价格-股票价格，0）

买权的时间价值=买权费一买权的内涵价值

卖权的时间价值=卖权费一卖权的内涵价值

期权可以使用B-S模型来估价，如果考虑到标的物的现金红利以及美式、欧式期权的差异，估价模型会更加复杂，这里就不介绍了。

9.7 经济增加值（EVA）

经济增加值（Economic Value Added）的计算公式如下：

EVA=（净利润+利息费用）-（期初资本x加权平均资本成本）

净利润反映对股东的价值，利息费用反映对债权人的价值。有时候，净利润也可替换为税前净利润。

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