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金融工具

在部分，我们主要讲货币衍生工具，其他的工具大家可以自己看一看书。金融工具这部分不需要对各类工具进行计算，大家只要了解衍生工具的基础知识就可以。

我们要复习的货币衍生金融工具包括期货合约，期权，互换。

（1）期货合约。

期货合约是规定在未来某个特定日期按照实现约定的价格进行交易的合约。这些合约是在票据交易所进行的，而不是两方直接接触，合约都有统一的格式，比如标的物的质量、品种、数量等。标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品。期货合约的金额只能是一标准期货合约的倍数。

标准合约样式：大连商品交易所黄大豆1号期货合约交易品种－黄大豆

交易单位－10吨/手

报价单位－人民币

最小变动价位－1元/吨

涨跌停板幅度－上一交易日结算价的3%

合约交割月份－1、3、5、7、9、11

交易时间－每星期一至星期五上午9:00－11:00下午13:00－15:00

最后交易日－合约月份第十个交易日

最后交割日－最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）

交割等级－具体内容见附件

交割地点－大连商品交易所指定交割仓库

交易保证金－合约价值的5%

交易手续费－4元/手

交割方式－集中交割

交易代码－A

上市交易所－大连商品交易所

交割等级－纯粮率最低指标%

种皮、杂质、水份、气味、色泽

升水－（人民币元/吨）

贴水－（人民币元/吨）

（2）期权。

期权也是一种合约，赋予它的持有人这样的权利：在某一指定的时间段内，以事先规定的价格买入或卖出一种资产。期权可以分为看涨和看跌期权。看跌期权是在某一期间内，以某一指定价格卖出股票的权利。看涨期权是在某一期间内，以某一指定价格买入股票的权利。

比如，执行价格为7元的看涨期权就是指持有人可以在某一期间内，以7元的价格买入股票，而不管当时股价是多少。对于看涨期权，当标的股票价格大于期权执行价格时，期权会被执行，我们就说它处于实值状态，反之则是处于虚值状态。因此，股票价格和执行价格在决定期权的市场价值时是非常重要的。

认股权证是公司发行的期权，给与其持有人这样的权利：以某一特定的价格买入这个公司特定股数的股票。认股权证有时与债券一起发行，目的是吸引投资者购买公司的较低利率的长期债券。（8月5日葛洲坝认股权证（580025）行权价格：9.19元，交易价格是1.95元）

【例题】一家公司最近购买其竞争者的部分股票，并以此作为将来兼并此竞争者策略的第一步。但是，公司又担心目标公司的股票价格在短期会下降。为了规避目标公司股价下降的风险，公司可以：

a.购买以目标公司股票为标的的买入期权b.购买以目标公司股票为标的的卖出期权

c.卖出以目标公司股票为标的的卖出期权d.获取目标公司股票的认股权证

【答案】b

【解析】卖出期权给公司在未来以确定的价格卖出股票的权利。

（3）互换。

互换是以一个浮动利率的债务来交易一个固定利率的债务，或以一个固定利率的债务来交易一个浮动利率的债务。有两种类型的互换：货币互换和利率互换。货币互换是，两方交换以不同货币标明面值的负债的利息支付义务。在到期日交换本金，通常以一个事先约定的汇率来交换。利率互换是两方交换利息支付义务，但是债务是由同一种货币标明面值的，实际上没有发生本金的交换。利率互换的基本原理是比较优势的存在，即互换双方在固定利率市场和浮动利率市场拥有不同的议价能力，通过互换能够使得双方均获利。发行人借入的不是自己所需要的,但却是自己最具借款优势的借款,然后将其互换为发行人所需要的借款。

最常见的互换是浮动/固定利率交易。这个交易是以净值交割为基础的。就是说，在这个互换中，所欠利息大于其所得利息的一方支付差额。

举个例子：某公司有一笔美元贷款，期限10年，从1997年3月6日至2007年3月6日，利息为每半年计息付息一次，利率水平为USD 6个月LIBOR+70基本点。公司认为在今后十年之中，美元利率呈上升趋势，如果持有浮动利率债务，利息负担会越来越重。同时，由于利率水平起伏不定，公司无法精确预测贷款的利息负担，从而难以进行成本计划与控制。因此，公司希望能将此贷款转换为美元固定利率贷款。

【例题】在利率互换中，公司甲：

a.把它的以较低的利率从金融机构处融资的权利卖给想要借入资金的公司乙

b.同意直接给公司乙的借款银行支付公司乙借款利息，同时，公司乙同意直接给公司甲的借款银行支付公司甲借款利息

c.购买公司乙的未偿公债，并且把从这些债券的所获得的利息与公司甲原先的负债所负担的利息相交换

d.同意与公司乙交换公司甲所负担的利息与公司乙所负担的利息的不同部分

【答案】d

【解析】在利率互换中，两公司会就一定数量的债务的利息额交换债务偿还条件。交换合约实际上只是在交换期内对负有较大偿还义务的一方进行净支付。

下面我们看一些习题。

【例题】一家公司有以外国货币标明面值的60天到期的应付贸易款要支付。为消除应付款的外汇汇率风险，公司应该：

a.现在就卖出外汇远期

b.等60天过去后，在现货市场上购买外汇偿还应付款

c.现在就买入外汇远期

d.现在就买入外币，在现货市场上将其转换为本币，然后存入本国银行直至偿还日

【答案】c

【解析】公司现在就可以在远期市场购买外汇，锁定60天后购买外汇的汇率。这样做就可以消除应付贸易款的外汇汇率风险。

【例题】如果汇率从1美元兑换5法郎变为1美元兑换5.5法郎，那么：

a.美元升值了10%b.美元贬值了10%c.法郎升值了20%d.法郎贬值了20%

【答案】a

【解析】计算美元的对外价值变化，应当用一美元可以换取到的其他货币（法郎数）表示汇率，计算公式为：

（新汇率-原汇率）/原汇率=（5.5-5）/5=10%

【例题】下列哪一种金融工具可在国际货币市场上出售？

a.抵押凭证b.优先股股票c.短期国库券d.长期国库券

【答案】c

【解析】短期国库券是在一年以内到期的债券，它可以在国际货币市场上交易。其他三项是长期的、在资本市场上而不是在货币市场交易的证券。

（责任编辑：中大编辑）