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4.普通股成本

普通股成本（Ke）要高于留存收益成本，因为出售新股票还涉及发行成本。公式为：

Ke＝D.1/[Po（1－F）]＋g

其中D.1表示股利，Po表示股票价格，F是在出售新股过程中发行成本所占的百分比，Po（1－F）是公司得到的每股净售价。同留存收益公式比较，多了F

当公司的收益大于Ke时，股票价格上升。当公司的收益恰为Ke时，每股价格不变。当公司的收益小于Ke时，股票价格下降。

【例题】在计算资本成本时，留存收益的成本（　）

A.等于0

B.比外部普通股的成本低

C.等于外部普通股的成本

D.比外部普通股的成本高

【答案】B

【解析】新发行的或者称为“外部”普通股比留存收益的成本更高，因为当公司筹集新的外部资金时，要花费发行成本。选项（A）不正确。因为留存收益的成本是股票持有人对股本融资的要求回报率，并不是没有成本。

5.资本的加权平均成本

最优的资本结构（即目标资本结构）是负债、优先股和普通股的恰当组合，使公司的股票价格最高。此时，公司财务主管在募集新资本时就要始终注意保持这种最优资本结构。

【例题】一家公司的最优资本结构是指（　）

A.最小化公司的纳税责任

B.最小化公司的风险

C.最大化公司的财务杠杆程度

D.最大化公司股票的价格

【答案】D

【解析】应当是能最大化股票价格的，这也相当于最大化股票持有者的财富。

公司的加权平均资本成本（WA.C.C.）则是根据资本的目标结构比例和资本各组成部分的成本来计算的。

WA.C.C.＝WD.KD.（1－T）＋WpKp＋WsKs

其中WD.Wp和Ws分别表示负债、优先股和普通股的权数。

权数既可以根据账面价值确定，也可以根据市场价值确定，但用市场价值更好些。

【例题】公司资本结构的决定因素涉及以下（　）两项融资比例：

A.长期负债与短期负债

B.债务与股本

C.短期资产与长期资产

D.留存收益与新股发行

【答案】B

【解析】公司的资本结构是债务与股本的组合。

【例题】一个投资者用资本资产定价模型对一项股票组合的风险/回报关系进行评估。以下（ ）不是用来估算组合的预期回报率的？

A.股票组合的预期风险溢价

B.最安全的可能投资的利率

C.预期市场组合的回报率

D.市场回报的标准差

【答案】A

【解析】股票组合的预期风险溢价不是用来计算股票组合的预期收益的。预期风险溢价是股票预期回报率和无风险利率之间的差。必须先计算得到预期回报率，才能计算预期风险溢价。

【例题】一家公司运用组合理论开发它的投资组合。如果该公司希望通过组合效应最大化的降低风险，它应该将下一笔投资投资在（　）

A.一项与现有组合反向相关的投资

B.一项与现有组合不相关的投资

C.一项与现有组合紧密相关的投资

D.一项与现有组合完全相关的投资

考试论坛

【答案】A

【解析】与现有组合反向相关的投资会降低风险（军工－旅游）。

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（责任编辑：中大编辑）