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普通股成本（Ke）要高于留存收益成本，因为出售新股票还涉及发行成本。公式为：

Ke＝D.1/［Po（1－F）］＋g

其中D.1表示股利，Po表示股票价格，F是在出售新股过程中发行成本所占的百分比，Po（1－F）是公司得到的每股净售价。同留存收益公式比较，多了F

当公司的收益大于Ke时，股票价格上升。当公司的收益恰为Ke时，每股价格不变。当公司的收益小于Ke时，股票价格下降。

【例题】在计算资本成本时，留存收益的成本（　）

A.等于0

B.比外部普通股的成本低

C.等于外部普通股的成本

D.比外部普通股的成本高

【答案】B

【解析】新发行的或者称为“外部”普通股比留存收益的成本更高，因为当公司筹集新的外部资金时，要花费发行成本。选项（A）不正确。因为留存收益的成本是股票持有人对股本融资的要求回报率，并不是没有成本。

【例题】一家公司拥有利率为10%，价值为650，000美元的债务和价值500，000美元的股本。股东的要求回报率为15%，并且现在没有供投资目的可用的留存收益。如果筹集新的外部股权，成本为16%。新的债务的税前成本为9%，并且公司税为50%。在计算资本的边际成本时，该公司应该以（列A.）计量股本成本和（列B.）计量税后债务融资成本：

【答案】C

【解析】股本成本应该是股本融资的边际成本16%，新的税后债务融资的成本是税前成本×（1－税率）＝9%（1－0.5）＝4.5%。

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（责任编辑：中大编辑）

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