注册会计师

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财务管理的目标

知识点一：财务管理的目标

关于企业目标的表达，主要有以下三种观点：

(一)利润最大化

观点：利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。

缺点：(1)没有考虑利润的取得时间(即货币的时间价值)。

(2)没有考虑所获利润和投入资本额的关系。

(3)没有考虑所获利润和所承担风险的关系。(利润不是现金流量，现金和应收账款对利润的影响)

注意事项：如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。

(二)每股收益最大化目标

观点：把利润和股东投入的资本联系起来，用每股收益(或权益资本净利率)来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化”目标的缺点。

缺点：

(1)没有考虑每股收益取得的时间。

(2)没有考虑每股收益的风险。

注意事项：如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。事实上许多投资人都把每股收益作为评价公司业绩的最重要目标。

(三)股东财富最大化(本书采纳的观点)

观点：增加股东财富是财务管理的目标。

股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了，因此，企业要为股东创造价值

衡量股东财富——可以用股东权益的市场价值来衡量。

股东财富的增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值

权益的市场增加额是企业为股东创造的价值。

【提示】股东财富最大化，实际上就是“权益的市场增加额最大化”

注意事项股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

企业价值最大化假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义

【解释】企业价值=股东权益市场价值+债务市场价值

债务价值不变——企业价值最大化等同于“权益市场价值最大化”

股东投资资本不变——“权益市场价值最大化”等同于“股东财富最大化”。

【提示】

(1)本教材在不同问题的讨论中，分别使用股东财富最大化、股价最大化和企业价值最大化，其含义均指增加股东财富。

(2)主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

知识点二：财务目标与经营者

企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。

经营者的目标

1.增加报酬

2.增加闲暇时间

3.避免风险

经营者对股东目标的背离1.道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。

2.逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等;借口工作需要乱花股东的钱;或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。

防止经营者背离股东目标的方式1.监督。(为了获取更多的信息)

监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。

2.激励。(使经营者分享企业增加的财富)

激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。

【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。

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（责任编辑：wrr）

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