注册会计师

《财务成本管理》是注册会计师考试科目之一，为了帮助考生更加系统地复习备考，小编特整理了注册会计师考试《财务成本管理》相关知识点，希望能给您的备考带来一定的帮助，顺利通过考试!

(三)公司债券

公司债券，发行方可能违约，这种违约风险称作债券的信用风险，意味着债券的现金流量是不确定的。

结论：

1、与购买其他方面相同但无违约风险的债券相比，投资者为信用风险债券愿意支付的买价就要低些。

2、由于债券到期收益率的计算使用的是承诺现金流量，因此，具有信用风险的债券的收益率，要高于其他方面相同但无违约风险的债券的收益率。

教材例题：

假设l年期零息票短期国库券具有4%的到期收益率。DL公司发行的1年期、l 000元零息票债券的价格和收益率分别是多少?

【解析】

1、若假设所有投资者都认同DL公司明年不存在违约的可能性。

债券价格=1000*(P/S,4%,1)=961.54(元)

债券到期收益率=4%

2、 假设投资者相信，DL公司在来年末将确定违约，只能支付其尚未偿还债务的90%的金额。

债券价格=1000*90%*(P/S,4%,1)=865.38(元)

3、假设投资者相信，DL公司有50%的可能将全额偿付其面值，也有50%的可能将违约，债券持有者将收到900元，DL公司的债券持有者为补偿其债券现金流的风险而要求的期望报酬率将高于4%的无风险利率，假设风险溢价为1%，适当的资本成本就是5%。

债券价格=【1000*50%+900*50%】*(P/S,5%,1)=904.76(元)

4、给定债券价格，可以计算债券的到期收益率。在计算债券收益率时，使用承诺的现金流量而非实际现金流量。

根据上面第3点，计算债券到期收益率。

债券到期收益率=10.53% 【(1000/904.76)-1】,10.53%的到期收益率是投资者将获得的最高报酬率。如果DL公司违约，投资者将只能收到900元，报酬率为-0.53%[(900/904.76)-1]。平均报酬率为0.50×10.53%+0.50×(-0.53%)=5.0%。

编辑推荐：

2013财务成本管理：证券及金融衍生品投资汇总

2013注册会计师财务成本管理：利润分配汇总

2013注册会计师财务成本管理：作业成本计算与管理汇总

更多注册会计师考试科目《财务成本管理》考试辅导资料

更多关注：考试试题 辅导资料  考试培训 成绩查询

（责任编辑：何以笙箫默）

共2页,当前第1页  第一页  前一页  下一页