注册会计师

一、单项选择题

1.甲证券的标准差为5%，收益率为10%;乙证券标准差为20%，收益率为25%.甲证券与乙证券构成的投资组合的机会集上最小标准差为5%.则下列说法正确的是(　)。

A、甲乙两证券构成的投资组合机会集上没有无效集

B、甲乙两证券相关系数大于0.5

C、甲乙两证券相关系数越大，风险分散效应就越强

D、甲乙两证券相关系数等于1

【正确答案】A

【答案解析】最小标准差等于甲证券标准差，说明机会集没有向甲点左边弯曲，最小方差组合点就是甲点，机会集与有效集重合，没有无效集，所以选项A正确。根据题目条件无法判断出两证券相关系数的大小情况，所以选项B、D不正确;两证券相关系数越大，风险分散效应就越弱，所以选项C不正确。

2.下列关于投资组合的说法中，不正确的是(　)。

A、投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，收益是这些证券收益的加权平均数

B、投资组合的风险是证券标准差的加权平均数

C、两种证券的协方差=它们的相关系数×一种证券的标准差×另一种证券的标准差

D、证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差

【正确答案】B

【答案解析】投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确;两种证券的协方差=它们的相关系数×一种证券的标准差×另一种证券的标准差，选项C的说法正确;从投资组合标准差的公式可以看出，证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差，所以选项D的说法正确。

3.已知某股票的贝塔系数为0.45，其收益率的标准差为30%，市场组合收益率的标准差为20%，则该股票收益率与市场组合收益率之间的相关系数为(　)。

A、0.45

B、0.50

C、0.30

D、0.25

【正确答案】C

【答案解析】贝塔系数J=相关系数JM×标准差J/标准差M

0.45=相关系数JM×30%/20%

相关系数JM=0.30

4.关于投资组合的风险，下列说法中不正确的是(　)。

A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关

B、风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，但不会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合

C、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险

D、如果能与无风险利率自由借贷，新的有效边界就是资本市场线

【正确答案】B

【答案解析】本题考核投资组合风险的知识点，风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。

5.下列关于“相关系数影响投资组合的分散化效应”表述中，不正确的是(　)。

A、相关系数等于1时不存在风险分散化效应

B、相关系数越小，风险分散化的效应越明显

C、只有相关系数小于0.5时，才有风险分散化效应

D、对于特定投资组合(特定的各种股票标准差和投资比例)，相关系数为-1时风险分散化效应最大

【正确答案】C

【答案解析】-1≤相关系数r<1时，有风险分散化效应。

6.下列关于两种证券组合的说法中，不正确的是(　)。

A、两种证券之间的相关系数为0，投资组合不具有风险分散化效应

B、两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低

C、两种证券之间的相关系数为1，机会集曲线是一条直线

D、两种证券之间的相关系数接近-1，机会集曲线的弯曲部分为无效组合

【正确答案】A

【答案解析】完全正相关(相关系数为+1)的投资组合，不具有风险分散化效应，其投资机会集曲线是一条直线。证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应越明显，因此，投资机会集曲线就越弯曲。两种证券之间的相关系数为0，投资组合具有风险分散化效应。

7.已知A、B两种证券报酬率的方差分别为0.81%和0.36%，它们之间的协方差为0.5%，则两种证券报酬率之间的相关系数为(　)。

A、1

B、0.3

C、0.5

D、0.93

【正确答案】 D

【答案解析】 根据题目条件可知A、B两种证券报酬率的标准差分别为9%和6%，所以相关系数=0.5%/(9%×6%)=0.93。

8.下列关于投资组合理论的表述中，不正确的是( )。

A、当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值

B、投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险

C、在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险

D、在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的全部风险

【正确答案】 D

【答案解析】 在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。

9.已知甲方案投资收益率的期望值为10%，乙方案投资收益率的期望值为16%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案的风险大小应采用的指标是(　)。

A、变化系数

B、标准差

C、期望值

D、方差

【正确答案】A

【答案解析】标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大;变化系数适用于期望值相同或不同的情况，变化系数越大，风险越大。本题中，期望值是不同的，所以应比较的是变化系数。

10.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为(　)。

A、16.75%和25%

B、13.65%和16.24%

C、16.75%和12.5%

D、13.65%和25%

【正确答案】A

【答案解析】风险资产的投资比例=250/200=125%

无风险资产的投资比例为1-125%=-25%

总期望报酬率=125%×15%+(-25%)×8%=16.75%

总标准差=125%×20%=25%

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