注册会计师

本文主要介绍2012年注册会计师考试财务成本管理章节学习(五)，希望本文能够帮助您更好的全面了解2012年注册会计师考试的相关重点!!  

资本成本

一 资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资成本;另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率，为了加以区分，称前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。

1 公司资本成本

公司的资本成本是指组成公司资本结构各种资金来源的成本的组合，也是各种资本要素成本的加权平均数。

普通股，优先股和债务时常见的三种来源，每一种资本来源被称为一个资本要素。每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。每一种要素的投资人都希望在投资上取得报酬，但是由于风险不同，每一种资本要素要求的报酬率不同，公司的资本成本是构成企业资本结构中各种资金来源成本的组合，即各要素成本的加权平均值。

一个公司的资本成本高低，取决于三个因素：1无风险报酬率，是指无风险投资所要求的报酬率，典型的无风险投资就是政府债券2经营风险溢价，是指由于公司未来的前景不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分3财务风险溢价，是指高财务杠杆产生的风险。

公司的经营业务即经营风险不同，资本结构不同(财务风险)因此各公司的资本成本不同。

2 投资项目的资本成本

投资项目的资本成本是指项目本省所需投资资本的机会成本。公司资本成本是投资人正对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率。

每个项目有自己的机会成本

因为不同项目的风险不同，因此他们要求的最低报酬率不同。投资项目的成本高低取决于资本用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。

3 项目资本成本的确定原则

1 如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资本平均风险相同，则，项目成本等于公司成本

2 如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的风险，则项目资本成本高于公司资本成本

3 如果新的投资项目的风险抵御企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司资本成本。

二 普通股资本成本的估计

1 资本资产定价模型(最简单)

Ks=Rf+β×﹙Rm-Rf﹚

Rf 无风险报酬率

β 该股票的β系数

Rm 平均风险股票报酬率

﹙Rm-Rf﹚权益市场风险溢价

β×﹙Rm-Rf﹚该股票的风险溢价

根据资本资产定价模型计算普通股的成本，必须顾及无风险利率，权益的β系数以及权益的市场风险溢价。

1 无风险利率的估计 政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率

债券的选择：在计算公司资本成本时，选用长期政府债券(10年期)比较适宜。

选择票面利率或到期收益率：应当选择上市交易的长期政府债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

选择名义利率还是实际利率，这里的名义利率是包含了通货膨胀的利率，实际利率是排除了通货膨胀的利率

1 名义利率=(1 实际利率)(1 通货膨胀率)

如果企业对未来现金流量的预测时基于预算价格水平，并消除了同伙膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了同伙膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量;

名义现金流量=实际现金流量×(1 通货膨胀率)n

2012年注册会计师考试科目财务成本管理精讲第十一章汇总

2012年注册会计师考试科目财务成本管理精讲第十章汇总

（责任编辑：xll）

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