一、债券特点

特点：(与股权投资相比)

(一)投资风险较小，安全性较强。

(二)到期还本付息，收益相对稳定。

(三)具有较强的流动性(针对可以上市交易的债券)。

二、债券评估

(一)上市交易债券的评估

1.上市交易债券的定义

可以在证券市场上交易、自由买卖的债券。

2.评估方法

⑴对此类债券一般采用市场法(现行市价法)进行评估。

①按照评估基准日的当天收盘价确定评估值。

②公式

债券评估价值=债券数量×评估基准日债券的市价(收盘价)

③需要特别说明的是：

采用市场法进行评估债券的价值，应在评估报告书中说明所有评估方法和结论与评估基准日的关系。并说明该评估结果应随市场价格变动而适当调整。

(2)特殊情况下，某种上市交易的债券市场价格严重扭曲，不能够代表市价价格，就应该采用非上市交易债券的评估方法评估。

[例8-1]：某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为12万元(购买债券1 200张、面值100元/张)、年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的收盘价为120元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为：

『正确答案』1 200×120=144 000(元)

(二)非上市交易债券的评估(收益法)

1.对距评估基准日一年内到期的非市场交易债券

根据本金加上持有期间的利息确定评估值。

2.超过一年到期的非市场交易债券

(1)根据本利和的现值确定评估值。

(2)具体运用

①到期一次还本付息债券的价值评估。

其评估价值的计算公式为：

P=F/(1+r)n　 (8-2)

式中：

P-债券的评估值;

F-债券到期时的本利和(根据债券的约定计算)

r-折现率

n-评估基准日到债券到期日的间隔(以年或月为单位)。

本利和 F的计算还可区分单利和复利两种计算方式。

Ⅰ.债券本利和采用单利计算。

F=A(1+m×r) 　(8-3)

Ⅱ.债券本利和采用复利计算。

F=A(1+r)m　　　 (8-4)

式中： A-债券面值;

m-计息期限(债券整个发行期);

r-债券票面利息率。

[例8-2]某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业债券面值为50 000元，系A企业发行的3年期一次还本付息债券，年利率5%，单利计息，评估时点距离到期日为两年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故折现率取6%

『正确答案』

根据前述的公式，该债券的评估价值为：

F=A(1+m×r)

=50 000×(1+3×5%)

=57 500(元)

P=F/(1+r)n

=57 500/(1+6%)2

=57 500×0.8900

=51 175(元)

②分次付息，到期一次还本债券的评估。

式中：

P-债券的评估值;

Ri-第i年的预期利息收益

r-折现率

A-债券面值

i-评估基准日距收取利息日期限

n-评估基准日距到期还本日期限

【举例】某被评估企业拥有债券，面值150 000元，期限为3年，年息为10%，按年付息，到期还本。评估时债券购入已满一年。评估时，国库券年利率为7.5%，考虑到债券为非上市债券，不能随时变现，经测定企业财务状况等因素，按1.5%确定为风险报酬率。评估过程如下：

『正确答案』

折现率=无风险报酬率+风险报酬率=7.5%+1.5%=9%

评估值=

=13 761+12 625.5+126 255

=152 641.5(元)

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（责任编辑：ldx）

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