综合题

1.A企业拟进行股份制改造，于2009年2月进行企业价值评估，评估基准日定位2008年12月31日。经评估人员预测，A企业未来五年预计可实现的净利润分别是12万元、15万元、13万元、11万元和14万元。从第六年开始，A企业的预计净利润将在第五年净利润额基础上，每年递增5%。经查阅分析相关资料，确定A企业所在行业目标资本结构为3：7(债权：股权)，债权融资债息率为8%，股权融资资本成本为12%。A企业适用所得税税率25%。已知采用资产加和法评估A企业的价值为180万元。

要求：

1.根据上述条件，试采用收益法评估该企业在持续经营条件下的价值。

2.对收益法与资产加加法的评估结果差异进行分析，并给出A企业最终评估论。

2.企业预计未来五年年收益均为120万，第六年比第五年增长2%，以后均保持此增长率，当时银行存款利率为3%，社会平均收益率为8%，被评估企业的β系数为1.4，请评估该企业的价值。(以万元为单位，小数点后保留两位小数)

3.某企业的有关资料如下：

(1)根据该企业以前5年的经营情况，预计其未来5年的收益额分别为30万元;28万元，30万元、32万元和32万元，假定从第6年起，每年收益额保持在32万元水平。

(2)根据资料确定无风险报酬率为3%，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为1.2，社会平均收益率为8%，资本化率为8%。

要求：

运用分段法计算该企业整体评估价值(计算结果保留小数点后两位)。

4.评估人员对甲企业进行整体评估，通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解，收集到下列数据资料：

(1)预计该企业第一年的收益额为500万元，以后每年的收益额比上年增长10%，自第6年企业将进入稳定发展时期，收益额将保持在600万元的水平上;

(2)社会平均收益率为13%，国库券利率为7%，被评估企业风险系数为1.5;

(3)该企业可确指的各单项资产经评估后的价值之和为2 700万元。

要求：

(1)确定该企业整体资产评估值?

(2)企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处理?

综合题

1.

【正确答案】：(1)折现率=70%×12%+30%×8%×(1-25%)≈10%

(2)企业未来五年折现值

=12×1/(1+10%)+15×1/(1+10%)2+13×1/(1+10%)3+11×1/(1+10%)4+14×1/(1+10%)5

=12×0.9091+15×0.8264+13×0.7513+11×0.6830+14×0.6209

=10.9092+12.396+9.7669+7.513+8.6926=49.2777(万元)

(3)企业评估价值=49.2777+14×(1+5%)/(10-5%)×1/(1+10%)3

=49.2777+294×0.6209

=49.2777+182.5446

=231.8223(万元)

两种评估结果相差51.82万元，产生差异的原因是资产加和的评估结论中未包括该企业拥有的商誉价值，相比之下，采用收益法所获得的结果更为合理。鉴于上述理由，该企业的评估值应为231.8223万元。

2.

【正确答案】：求折现率=3%+(8%-3%)×1.4=10%

求前五年收益折现值=120×(P/A,10%，5)=454.90(万元)

求从第六年开始的永续收益现值

=[120×(1+2%)×1/(1+10%)^5]/(10%-2%)=950(万元)

企业的价值=454.90+950=1404.90(万元)。

3.

【正确答案】：(1)确定折现率

折现率=3%+(8%-3%)×1.2=9%

(2)计算未来5年收益现值

[30/(1+9%)]+[28/(1+9%)^2]+[30/(1+9%)^3]+[32/(1+9%)^4]+[32/(1+9%)^5]

=30×0.9174+28×0.8417+30×0.7722+32×0.7084+32×0.6499

=117.72(万元)

(3)计算未来永久性收益的资本化价值

32/8%=400(万元)

(4)确定企业整体评估价值

117.72+400×0.6499=377.68(万元)。

4.

【正确答案】：(1)确定该企业整体资产评估值：

①折现率

=无风险报酬+β系数×(社会平均收益率-无风险报酬)

=7%+1.5×(13%-7%)=16%

②计算各年的收益额

第一年：500万元

第二年：500×(1+10%)^1万元

第三年：500×(1+10%)^2万元

第四年：500×(1+10%)^3万元

第五年：500×(1+10%)^4万元

第六年及以后：600万元

③计算收益额的现值。

第一年：500×(1+16%)^-1=431.05(万元)

第二年：500×(1+16%)×(1+16%)^-2=431.03(万元)

第三年：500×(1+16%)^2×(1+16%)^-3=431.03(万元)

第四年：500×(1+16%)^3×(1+16%)^-4=431.03(万元)

第五年：500×(1+16%)^4×(1+16%)^-5=431.03(万元)

第六年及以后的合计：(600÷16%)×(1+16%)^-5=1 785.42(万元)

④ 收益额的现值的合计：

431.03+431.03+431.03+431.03+431.03+1 785.42=3 940.57(万元)

该企业整体资产评估值即为：3 940.57万元

(2)企业整体资产评估结果与可确指的各单项资产评估值之和的差额如何处理：

该差额即是商誉的价值，商誉的价值等于

3 940.57-2 700=1 240.57(万元)。

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