单项选择题

1.选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，首先应该服从( )。

A.企业价值评估的目标

B.企业的价值类型

C.企业价值评估的程序

D.企业价值评估的基本方法

2.关于企业价值评估中的折现率，说法错误的是( )。

A.折现率不高于投资的机会成本

B.行业基准收益率不宜直接作为折现率

C.贴现率不宜直接作为折现率

D.折现率和资本化率在本质上是相同的，都属于投资报酬率

3.企业在经营过程中的资金融通、资金调度、资金周转可能出现不确定的因素而影响企业的预期收益指的是企业的( )。

A.行业风险

B.财务风险

C.经营风险

D.债务风险

4.假定社会平均资产收益率为8%，无风险报酬率为3%，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为0.8，企业在行业中的风险系数是0.7，则用于企业权益价值评估的折现率应选择( )。

A.8%

B.7%

C.3%

D.6.15%

5.不属于企业价值评估中折现率的测算方法的是( )。

A.累加法

B.资本资产定价模型

C.加权平均资本成本模型

D.直接估算法

6.企业的资产总额为8亿元，其中长期负债与所有者权益的比例为4：6，长期负债利息率为8%，评估时社会无风险报酬率为4%，社会平均投资报酬率为8%，该企业的风险与社会平均风险的比值为1.2，该企业的所得税率为33%，采用加权平均成本模型计算的折现率应为( )。

A.8.45%

B.7.23%

C.6.25%

D.7.42%

7.关于企业收益说法错误的是( )。

A.一般来说，应该选择企业的净现金流量作为运用收益法进行企业价值评估的收益基础

B.选择什么口径的企业收益作为评估的基础要首先服从企业价值评估的目标

C.在预测企业预期收益的时候以企业的实际收益为出发点

D.收益额的确定比较固定，都是以净现金流量来作为收益额的

8.某企业未来5年收益现值之和为1 800万元，折现率与本金化率均为10%，第6年起企业的预期收益固定为500万元，用分段法估算该企业持续经营的价值约为( )。

A.3 500万元

B.4 565万元

C.4 905万元

D.3 966万元

9.被评估企业未来5年收益现值之和为2 500万元，折现率和资本化率均为10%，则采用年金资本化法计算企业的整体价值最有可能是( )万元。

A.8 000

B.6 595

C.3 550

D.3 862

10.评估某企业，经评估人员分析预测，该企业评估基准日后未来3年的预期净利润分别为200万元、220万元、230万元，从未来第四年至第十年企业净利润将保持在230万元水平上，企业在未来第十年末的资产预计变现价值为300万元，假定企业适用的折现率与资本化率均为10%，该企业的股东全部权益评估值最接近于( )万元。

A.1 377

B.1 493

C.1 777

D.1 900

参考答案

1.

【正确答案】：A

【答案解析】：参考教材359页。

2.

【正确答案】：A

【答案解析】：企业价值评估中的折现率不低于投资的机会成本。

3.

【正确答案】：B

【答案解析】：参考教材370页。

4.

【正确答案】：D

【答案解析】：3%+0.7×0.9×(8%-3%)=6.15%。

5.

【正确答案】：D

【答案解析】：参考教材372-375页。

6.

【正确答案】：D

【答案解析】：折现率=40%×8%×(1-33%)+60%×[4%+(8%-4%)×1.2]=7.42%。

7.

【正确答案】：D

【答案解析】：要选择不同的口径来确定收益额，参考教材的359页。

8.

【正确答案】：C

【答案解析】：1 800+500/10%×(P/F，10%，5)=4 904.5(万元)。

9.

【正确答案】：B

【答案解析】：P=2 500/(P/A，10%，5)×1/10%

={2 500÷[(1-(1+10%)-5)/10%]｝÷10%

=(2 500÷3.7908)÷10%

=6 594.91(万元)

10.

【正确答案】：B

【答案解析】：本题需将收益分3段计算

第一段：第1-3年，使用复利现值系数计算

P1=200×(P/F,10%,1)+220×(P/F,10%,2)+230×(P/F,10%,3)

=200×0.9091+220×0.8264+230×0.7513=536.427(万元)

第二段：第4-10年，使用普通年金现值系数计算，然后使用复利现值系数将其折现到第一年年初

P2=230×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,3)

=230×4.8684×0.7513=841.25(万元)

第三段：将第十年末的预计变现值300万元，使用复利现值系数将其折现到第一年年初

P3=300×(P/F,10%,10)

=300×0.3855=115.65(万元)

评估值=P1+P2+P3=536.427+841.25+115.65=1 493.327(万元)。

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