一级结构师

基准收益率的测定

(一)财务基准收益率的测定规定

1. 政府投资项目——行业财务基准收益率，根据政府的政策导向进行确定

2. 企业投资项目——行业财务基准收益率

3. 境外投资项目——国家风险因素。

4. 投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率的测定

1)资金成本包括筹资费和资金使用费

筹资费：如发行股票和债券的注册费、代理费、贷款手续费等。

资金使用费：如股息、利息

2)投资的机会成本

货币形式表现的机会成本，如销售收入、利润等;

采用不同的利率表示货币的机会成本

基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。即：

ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本}

3)投资风险——以风险补贴率i2表示，风险越大，i2越高

资金密集项目的风险>劳动密集的：

资产专用性强的风险>资产通用性强的：

以扩大产量、扩大市场份额为目的的风险>以降低的生产成本为目的的。

资金拮据的投资主体的风险>资金雄厚的

4) 通货膨胀——以通货膨胀率i3来表示

综上，投资者自行测定的基准收益率确定如下

1)项目现金流量是按当年价格预测估算的，以年通货膨胀率i3修正ic，ic= i1+ i2+ i3

2) 按基年不变价格预测估算的，不考虑通货膨胀的影响，ic= i1+ i2

确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素

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