中级经济师

建设项目可行性研究（二）
内容提要
本讲主要内容： 
第三节  建设项目财务评价和国民经济评价
第四节  盈亏平衡分析与敏感性分析

重点难点
1、建设项目的财务评价
2、建设项目的国民经济评价
3、盈亏平衡分析   
4、敏感性分析

大纲要求
(三)建设项目财务评价和国民经济评价
1、熟悉财务评价的财务内部收益率、投资回收期、财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利润率计算公式；
2、掌握直接效益与直接费用、间接效益与间接费用、转移支付的概念；
3、了解国民经济评价的经济内部收益率、经济净现值公式的含义。   
(四)盈亏平衡分析与敏感性分析   
1、掌握产量盈亏平衡点的求解；
2、熟悉单位产品价格、单位产品变动成本、年固定成本的盈亏平衡点的含义；
3、熟悉敏感性分析的定义及作用、单要素敏感分析的方法。

建设项目的财务评价

第三节      建设项目财务评价和国民经济评价

一、建设项目的财务评价
财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表；计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。本书仅介绍财务盈利能力分析指标。
    财务评价的盈利能力分析要计算财务内部收益率、财务净限值、投资回收期等评价指标，其中财务内部收益率是项目的主要赢利性指标，根据项目的特点及实际需要，也可计算财务净现值、投资利润率、资本金利润率等指标。
1、财务内部收益率（FIRR）
    财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率：
用以反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态指标。其表达式为：
      ∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0   
式中；CI——现金流入量；
CO——现金流出量；
(CI —CO)——第t年的净现金流量；
n——计算期。 
财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量用试算法求得；亦可采用公式求得。在财务评价中，将求出的全部投资或自有资金(投资者的实际出资)的财务内部收益率(FIRR)与行业的基准收益率或设定的折现率(ic)比较，当FIRR＞ic时，即为其盈利能力已满足最低要求，在财务上是可以考虑接受的。
2．投资回收期(P)
投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是考虑项目在财务上的投资回收能力的主要静态评价指标。投资回收期(以年表示)一般从建设开始年算起，如果从投产年算起时，应予注明。其表达式为：
       ∑(CI—CO)t=0
投资回收期可根据财务现金流量表(全部投资)中累计净现金流量计算求得。其计算公式为：
投资回收期(Pt)=累计净现金流量开始出现正值年份数—1
                     +上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量
在财务评价时，求出的投资回收期(P)与行业的基准投资回收期(Pc)比较，若Pt≤Pc时，表明该项目的投资能在规定的时间内回收。
 
例1．某单位拟建生产性工程项目，初期投资额为300万元，此后自第一年年末开始有净收益，每年折算至年末的净收益为88万元，则该建设项目自建设开始的时点算起的静态投资回收期为(    )年。   
A．3．32   
B．3．44   
C．4．41   
D．4.00   
答案：C
 
3．财务净现值(FNPV)   
财务净现值是指按行业的基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和，它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其表达式为：
    FNPV=∑(CI—CO)t(1+ic)—t
财务净现值可根据财务现金流量表计算求得。财务净现值大于或等于零的项目是可以考虑接受的。
 
例2．某建设项目投资2000万元，此后从第一年年末开始，每年将有420万元的净收益，方案的运营期为10年。寿命期结束时的净残值为零，基准收益率为10％，则该项目的年净收益为(    ) 万元时,净现值为零。已知：(P／A，10％，10)=6．145。   
A．52.97      
B．325.47     
C．372.74      
D．420
答案：B
 
4．投资利润率  
投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率，是项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。其计算公式为：
投率利润率=年利润总额或年平均利润总额/项目总投资×100%
年利润总额=年产品销售(营业)收入—年产品销售税金及附加—年总成本费用
年销售税金及附加=年产品税+年增值税+年营业税+年资源税+年城市维护建设税
                 +年教育费附加
在财务评价中，将投资利润率与行业平均投资利润率对比；以判定项目单位投资盈利能力是否达到本行业的平均水平。
 
例3某建设项目总投资为7600万元，预计运营年限为8年。投资后从第一年起每年末的净收益为1560万元，年销售税金及附加为340万元，则该建设项目的投资的利润率为（　）。(2005考题)
A.20%
B.20.25%
C.20.53%
D.22.75%
答案：C
 
5．投资利税率   
投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。其计算公式为：
投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/项目总投资×100%
年利税总额=年销售收入—年总成本费用
或    年利税总额=年利润总额+年销售税金及附加
在财务评价中，将投资利税率与行业平均投资利税率对比，以判别单位投资对国家积累的贡献水平是否达到本行业的平均水平。

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